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News by: jiangbo | 有0人参与评论 | 专栏: 江波财经专栏 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGE
本周，受上市公司财报业绩参差不齐和全球经济增长前景暗淡的影响，美国股市先扬后抑，总体延续前期“牛皮”整理的市场格局。表面上，目前的股指走势上下两难，依然趋势不明，但考虑到美国乃至全球的经济复苏已越发明显地陷入增长乏力、后劲不足的困境之中，股指在结束盘整后向下突破的风险正在增大，因此我们仍不建议投资者仓促入市。
本周初，因上市公司所公布的季报业绩普遍好于预期，从而大大提振了投资者的入市热情，股指也随之大幅上扬，但周末多家上市公司所披露的财报差强人意，促成股指又“跌回原形”。与上市公司财报业绩相比，目前我们更为看重近期所披露的一些宏观经济数据。毕竟，季报业绩主要反映过去，而经济发展趋势和上市公司未来的业绩变化才更为关键。然而，这些数据指标所描绘出的经济前景越来越令人担心：由于各国政府的经济刺激政策大都接近尾声，虽然经济仍保持增长，但增长的动力似乎越来越弱。可以预见，未来主要依靠市场内在力量的经济复苏之路将会更加任重而道远。
首先，美国接近10%的高失业率短期难有改观。尽管金融危机之后美国政府出台的大多数政策均围绕着创造新的就业机会，但截止目前成效并不明显。从近期所公布的私营企业新增就业数据来看，可谓乏善可陈。金融危机之前，高度泡沫化的经济发展所创造的过剩产能和相当多就业职位实际上已经一去不复返了。后泡沫时代的美国经济尽管借助政府的强力介入没有重蹈上世纪大萧条时代的覆辙，但并不意味着可以完全超越经济周期律的影响。目前来看，在盈利前景不明的情况下，私营企业增员非常谨慎，而仅靠政府财政投入创造就业职位非常有限且不稳定。在目前地方政府财政危机严重，开源节流压力极大的情况下，未来源自政府的就业扩张似乎也将“黔驴技穷”。在就业市场持续不景气的情况下，美国的消费者信心和消费增长将受到极大抑制，使经济增长前景更为暗淡。
其次，美国房地产市场仍未见底，并将继续拖累整体经济复苏。美国权威房地产机构周五公布的数据显示，超过100万户的美国家庭今年可能被房贷机构没收住房，这一数据将超过2009年的90万户，而历史上的平均水平则是10万户。考虑到丧失抵押房产赎回权的房屋通常会大幅度打折出售，这将进一步打压房价。更甚之，由于美国失业率依然高高在上，而对于购买住房的政策性补助即将告一段落，经济增长又显著放缓，未来可能还会有更多业主失去还款能力。这种去杠杆化的过程将是一种恶性循环，若政府没有新的救助措施出台，房价极有可能还会继续滑落，并导致房地产市场状况进一步恶化。
目前的美国经济大致呈现低增长、低通胀、低利率和高失业率的“三低一高”局面。下一阶段，如果政府无为而治，听任市场的自我调节，经济有陷入通缩的风险；但若继续推出新的刺激政策，又担心未来会面临恶性通胀的可能。历史上，大萧条时期伴随的是通缩，而上世纪七、八十年代则有过较长时间的高通胀，这两个阶段所对应的均是美国股市的熊市期。由于经济环境的巨大变化，历史未必会重演，目前我们仍倾向于美国经济继续复苏的可能性更大些，只是过程可能更为漫长了。
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