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來源: jiangbo | 有0人參與評論 | 專欄: 江波財經專欄 | 字體: 小 中 大
本周，受上市公司財報業績參差不齊和全球經濟增長前景暗淡的影響，美國股市先揚後抑，總體延續前期“牛皮”整理的市場格局。表面上，目前的股指走勢上下兩難，依然趨勢不明，但考慮到美國乃至全球的經濟復蘇已越發明顯地陷入增長乏力、後勁不足的困境之中，股指在結束盤整後向下突破的風險正在增大，因此我們仍不建議投資者倉促入市。
本周初，因上市公司所公布的季報業績普遍好於預期，從而大大提振了投資者的入市熱情，股指也隨之大幅上揚，但周末多家上市公司所披露的財報差強人意，促成股指又“跌回原形”。與上市公司財報業績相比，目前我們更為看重近期所披露的壹些宏觀經濟數據。畢竟，季報業績主要反映過去，而經濟發展趨勢和上市公司未來的業績變化才更為關鍵。然而，這些數據指標所描繪出的經濟前景越來越令人擔心：由於各國政府的經濟刺激政策大都接近尾聲，雖然經濟仍保持增長，但增長的動力似乎越來越弱。可以預見，未來主要依靠市場內在力量的經濟復蘇之路將會更加任重而道遠。
首先，美國接近10%的高失業率短期難有改觀。盡管金融危機之後美國政府出台的大多數政策均圍繞著創造新的就業機會，但截止目前成效並不明顯。從近期所公布的私營企業新增就業數據來看，可謂乏善可陳。金融危機之前，高度泡沫化的經濟發展所創造的過剩產能和相當多就業職位實際上已經壹去不復返了。後泡沫時代的美國經濟盡管借助政府的強力介入沒有重蹈上世紀大蕭條時代的覆轍，但並不意味著可以完全超越經濟周期律的影響。目前來看，在盈利前景不明的情況下，私營企業增員非常謹慎，而僅靠政府財政投入創造就業職位非常有限且不穩定。在目前地方政府財政危機嚴重，開源節流壓力極大的情況下，未來源自政府的就業擴張似乎也將“黔驢技窮”。在就業市場持續不景氣的情況下，美國的消費者信心和消費增長將受到極大抑制，使經濟增長前景更為暗淡。
其次，美國房地產市場仍未見底，並將繼續拖累整體經濟復蘇。美國權威房地產機構周伍公布的數據顯示，超過100萬戶的美國家庭今年可能被房貸機構沒收住房，這壹數據將超過2009年的90萬戶，而歷史上的平均水平則是10萬戶。考慮到喪失抵押房產贖回權的房屋通常會大幅度打折出售，這將進壹步打壓房價。更甚之，由於美國失業率依然高高在上，而對於購買住房的政策性補助即將告壹段落，經濟增長又顯著放緩，未來可能還會有更多業主失去還款能力。這種去杠杆化的過程將是壹種惡性循環，若政府沒有新的救助措施出台，房價極有可能還會繼續滑落，並導致房地產市場狀況進壹步惡化。
目前的美國經濟大致呈現低增長、低通脹、低利率和高失業率的“叁低壹高”局面。下壹階段，如果政府無為而治，聽任市場的自我調節，經濟有陷入通縮的風險；但若繼續推出新的刺激政策，又擔心未來會面臨惡性通脹的可能。歷史上，大蕭條時期伴隨的是通縮，而上世紀柒、八拾年代則有過較長時間的高通脹，這兩個階段所對應的均是美國股市的熊市期。由於經濟環境的巨大變化，歷史未必會重演，目前我們仍傾向於美國經濟繼續復蘇的可能性更大些，只是過程可能更為漫長了。
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