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來源: Edwin | 有0人參與評論 | 專欄: 劉海影談股論經 | 字體: 小 中 大
上週，美聯滖傖謧啥结束连续17次的加息，在週贰的會議上決定維持政策利率在5.25%的水平上不變。這是兩年多來美聯滖傖薁钆P萃＜酉ⅰＪ故諧∪允歉械狡婀值氖牽墒卸源死孟⑷狽Ψ從場＿L贰當天美國股市不僅沒有出現上揚，反而下跌，並在隨後叁天時間內繼續下跌，整週跌幅達到1%（標渼輸佧500指數）。
其原因是不難理解的。正如筆者之前預料的，在暫停加息的同時，美聯滖傖保裂U訟亂宦旨酉⒌目贍苄浴Ｍ保懶獪駛嵫≡裨萃＜酉ⅲ舊硪丫h明了經濟放緩的危險程度大於之前的預料。這種情況之下，不加息的利好因素被未來加息的擔憂以及對經濟快速下滑的擔憂所沖淡，很難說有充足的推動力。加之因憧憬美聯滖傖停止加息灆要动力的反弹已经将手C⊥聘吡�4%，部分消化了美聯滖傖暂停加息的作又櫍
當然，更重要的原因在於，市場在此時點缺乏發動上升行情的充足理由。5月上旬以來的下跌，是上壹輪行情的終結，對應的，是市場開始認識到美國經濟前景轉炤U齙Ｕ惻N壹個重大認識的轉變，有許多佐証。例如，中期利率在同壹時間見頂，風險溢水在同壹時間開始上揚，美元在同壹時間見底，黃金價格在同壹時間見頂，等等。在這種大格局的轉變之中，美聯滖倣鼷率抠犥草x倏燜偕涎錚臼翹庵杏τ兄猓蛔鬩猿蔀櫚平崾畝Α�
從時間與幅度來說，稱美國股市已經在6月中旬的1219點見底，也並不足以反映如此大的格局轉換對股市的調整壓力。美國股市要再次轉為牛市，眳Q臚誥虺魴碌幕久娑Γ皇俏評收嘰蜃Ｔ詿蟾窬腫謀塵爸校顫N樣的基本面題材宏大到足以支撐下壹輪中期上揚呢？
筆者的猜測是，下壹輪美國股市上行的動力很可能不是來源於上市公司業績的提高，而是國際大資金回流美國的“風險規避”式上揚。原因在於，如果美國經濟真的開始降溫，而通貨膨脹壓力在長達半年以上的時間內揮之不去，受到影響最大的，不是美國，而是新興市場經濟。近年來出口在以中國灆满表惦y侵蘧迷齔ぶ釁鸕攪司齠ㄐ緣淖饔茫壞┏隹讜鏊偌躉海鄖氨桓咚儷隹諮詬塹男磯嘟峁剮暈侍飩岜ⅲ賈卵侵蘧迷齔に俁卻蠓躉骸Ｈ蜃式鴝苑縵盞鈉媒嶠檔停縵找縊涎錚蹲首楹轄岢蟣Ｊ胤較蜃洹�
這更有可能在美國股市帶動全球股市遭遇再壹次拋售的背景之中發生。在市場底部，巨大的資金流將離開外圍市場，回到美國，其結果，是美國股市以外圍股市的弱勢灆满监P魷�“風險規避”式上揚。類似的情況，在1997年亞洲金融危機期間，曾經出現過。
如果美國股市的確繼續下行，見底的時間窗口有較大的可能性分布在9月份壹周中。
當然，這隻是壹種可能性。作為混憧澊T墒械奈蠢湊嫻木哂形尷薅嗟目贍堋Ｋ淙槐收呦嘈乓隕系姆治鍪親畬罌贍苄緣姆⒄孤肪叮鈧盞慕峁頤僑勻槐匭虢郵蓯諧”舊淼呐芯觥�
無論如何，在目前階段，風險控制極為紧要。更多文章，查看海影居
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