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來源: Edwin | 有0人參與評論 | 專欄: 劉海影談股論經 | 字體: 小 中 大
上週，在消息面較為平靜的情況下，美國強勢上揚，拉開了新壹輪股市上揚的序幕。
上週贰公布的生產物價指數（PPI）推動美國兩地股市大幅上揚。本來，按照經濟學家們的平均預期，PPI將比上月上升0.4%，核心指數將會上升0.3%，而實際結果卻是，PPI僅僅上升了0.1%，核心指數更是下跌了0.2%。從數據表現來看，很可能本月代表了壹個趨勢的轉折；而經濟學家們在趨勢轉折的時候給出錯誤的預測本來就是他們的光榮傳統，所以沒有什麼好奇怪的。實際上，上個月，經濟學家們的平均預測已經出現了壹次錯誤。相反，筆者在數月前給出的定量模型中，已經預測PPI將無法繼續其強勁上升的勢頭，將從年中開始轉弱，並持續到年底，其年度上升速度將從現在的4%下降到1%或以下。
上週叁，更加重要的通貨膨脹指標——消費物價指數（CPI）——出台。這次，經濟學家們沒有犯太大的錯誤，CPI上升了0.4%，恰如估計；而核心指數上升了0.2%，稍低於經濟學家們估計的0.3%。同時公布的工業生產與新房開工量都差於預期，進壹步肯定了美國經濟減速的前景。
這種形勢預示，PPI將會開始走低，而CPI則仍然保持在高位。筆者的模型預測，CPI在未來數月不會大幅惡化，這將令美聯儲在即將到來的9月、10月會議上免除決策困擾。不過，進入冬季之後，CPI指數很可能會再次攀高，與疲弱的經濟表現壹起，讓“滯脹”這個詞每天都盤旋在財經人士頭上。
在經濟基本面存在許多憂慮的情況之下，美股的強勁上揚，從技術分析的角度講，已經宣示市場重新走強。上期文章中預測的秋季行情看來已經提前發動。
目前市場上的各類消息，並沒有這麼大的力度可以支持行情發展到現在這樣的高度。依據經驗，壹時半會找不到具體原因的上陽，往往具有強大的生命力。而等市場人士開始理解行情性質的時候，股市可能已經積聚了壹大截漲幅。事實上，看好後市的理由之壹，正在於市場上仍然有眾多老資格的分析人士看淡後市，這反而造就了市場提前築底。以後，隨著股市走強，前期看淡後市的投資者與投資機構，很可能將被迫降低自己的（絕對的與相對的）空頭風險暴露。這將為股市提供持續的支撐。
我們盡可以去猜測是什麼因素在支撐股市的強勁表現。上市公司業績16%增長速度的滯後反映？後加息時代PE擴張趨勢？全球資金配置轉向美國？等行情告壹段落之後，市場自然會有更加准確的評斷。但從投資管理的角度講，現在，重要的不是去猜測原因。股市在大部分熊派繼續看空聲中上揚，這才是最重要的觀察。分析市場趨勢，最重要的原則是誠心敬意，帶著安靜的耳朵，聽取市場的聲音。上週，股市已經發言。這壹細微但強有力的聲音，正在告訴投資者，美國股市未來壹個階段的表現，很可能比許多人想象的更強。更多文章，查看海影居
( RISKFILE.COM投資咨詢公司 劉海影 CFA )
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