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來源: Edwin | 有0人參與評論 | 專欄: 劉海影談股論經 | 字體: 小 中 大
上期，本欄評論指出美國股市動蕩將會加劇。前肆個交易日，美國股市氣勢強勁，連續拉出陽綫，直到週伍才遇到阻攔。在獲利賣壓的打擊之下，週伍出現較大幅度的下地，抹去了前面叁天的漲幅。壹周結束，美國股市仍然取得小幅上揚，道瓊斯指數仍占據了12000點上方陣地。
已經公佈财宝的公司大多覍Ж蛻仰。根据权威统计公绥R氖藎駹懼梗鲜泄緲I績比去年同期大幅上揚了17%，超出了此前投資者的平均預期。上市公司利潤的這種突出表現是支撐股市取得強勁上揚的重要基礎。
另外壹個因素是週叁的美聯儲會議。在這次常規會議上，美聯儲壹如大家的預期，沒有對政策利率進行更改。令衆多投資者感到放心的是，雖然在政策聲明中，美聯儲表達了對通貨膨脹的擔心，但也提及他們預期美國經濟將以更加溫和的速度增長。壹般情況下，經濟減速增長將會降低通貨膨脹壓力，從而降低美聯儲繼續加息的可能性。
事實上，週伍公佈脭r諶徑菺DP數據明確無誤地告訴大家，美國經濟的確處於減速增長的狀態。
（美國第叁季度GDP增長速度僅為1.6%，低於2%的平均預期。數據來源：Econoday）
面對這種經濟數據，本欄的讀者不應該感到吃驚。壹段時間以來，我們壹直認爲美國經濟將會減速，這次出臺的數據只是對我們分析的壹種確認而已。
那麽，又是什麽力量導致週伍出現了囘调呢┗个抠犥的X穎峭蹲收嚦嫉Ｓ敲攔眉跛俚難現匭砸哽兌話閎說腦て凇８葑鈽鹿珌訓母髦志檬藎頤塹畝亢旯勰Ｐ偷姆治黿崧矍閬蠐諶蠣懀绹洕鷾p速將持續壹段時間。很可能，美國經濟不會陷入衰退，但維持低速增長的時間會比大家的預期時間更久。與此同時，以消費物價指數來衡量的通貨膨脹速度不會快速下降。這種經濟環境，將對美聯儲的政策藝術構成持續挑戰。
從債券市場的反應來看，許多投資者已經預料到了美國經濟的減速趨勢。美國10年期國債收益率進入7月之後出現了大幅下滑，而短期利率則基本維持盤整格局。這樣，在不同期限的收益率曲綫上，出現經濟學家們經常會討論到的“倒掛”現象。
（短期國債收益率高於中長期國債收益率，被經濟學家稱為“倒掛”。數據來源：YahooFinancial）
壹般情況下，倒掛的收益率曲綫意味著經濟減速、甚至陷入蕭條的機會較高。按照我們的模型，隨著美國經濟速度逐漸降低，短期利率也將跟隨中長期利率下滑，整體曲綫水平都將下移。
這種宏觀背景仍然對美國股市的中期前景提供支持。不過，從7月以來的快速上升已經積累了壹定的獲利賣盤。這提醒投資者注意隨時可能到來的調整。想與劉海影探討金融投資，請查閱他的BLOG 海影居
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（AlphaLake 金融分析公司 劉海影 CFA）
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