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日期: 2014-06-07 | 來源: 騰訊網 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
令監管層擔憂的是中國最近幾年間不斷膨脹的表外資產。由於游離監管之外，沒有人能准確知道中國到底有多少表外資產。壹家不願署名的投行最近提供的壹份報告顯示，截止到2014年5月，中國的表外資產規模已經接近58萬億，在2010年至2013年間，平均每年的新增表外資產超過8萬億。
這些表外資產通過信托、基金等理財產品形式產生，人們對其有壹個更為形象的稱呼“影子銀行”。在過去幾年間，影子銀行為那些受困於資金短缺的企業、房地產項目、地方融資平台公司等提供了商業銀行之外的資金。但通常，資產成本也比較高。
渣打銀行在2014年年初發布的壹份報告稱，理財產品是當前中國金融業企業提供的最受歡迎、增長最快的金融產品，是中國新興的中產階層與利率市場化的邂逅。然而，理財產品往往是透明度最低的儲蓄類產品，並使投資者和發行銀行暴露在不明確的風險之中。渣打銀行在這份報告裡稱，到2013年末，銀行提供的理財產品資金規模達到11萬億元。根據渣打銀行的分析，其中，超過9萬億的信托資金（根據中國銀監會的統計，截至2013年9月，信托管理資產規模達9.6萬億元）中有25%左右主要通過地方融資平台進入基建領域，29%進入工業領域，有9%進入房地產。
在中國過去幾年的調控政策中，房地產企業和地方融資平台獲得銀行貸款受到嚴格限制，這意味著它們需要支付更高的融資成本。渣打銀行估算，中國地方融資平台使用非債券、非貸款獲得的負債資金規模在3億～4億之間。隨著地方融資平台在2014年開始進入償債高峰期，借新還舊還是應對還本付息的首選策略、普遍策略。
渣打銀行亞太區研究主管王志浩說，“事實上，信托對地方融資平台貸款收取10%～15%的費用，表明這種融資結構不適用於公共基建項目。而地方融資平台之外，房地產開發商也面臨著自身的風險。”
銀行表外資產除了流向風險行業項目，還有壹部分被認為是在金融領域空轉，也就是被壹些企業和機構拿去做壹種“錢生錢”的生意。而這意味著中國金融風險在不斷累積。
表外資產還使得銀行得以規避存款准備金監管指標。中國的商業銀行須在央行准備20%的人民幣存款准備金，而表外資產則不需要存款准備金。渣打銀行測算說，僅按照2013年末銀行理財產品規模11萬億計算，如果轉為表內，需要銀行准備2.2萬億的存款准備金。而如果按照前述投行最新的調研，中國截止到2014年5月底近58萬億的表外資產，如要轉為表內，則需要11.6萬億的存款准備金。這意味著，表外資產的循環在推高風險的同時，其實也變相地增加了中國的貨幣供應量。
除了理財產品，在中國銀行體系之外，還活躍著大量的其他金融業務活動，包括地下錢莊、擔保公司、P2P借貸（網絡借貸平台）、典當行和互聯網金融等。壹些券商將其稱之為“表外的表外資產”。目前，沒有人能算出這些“表外的表外”資產規模究竟有多少。它們的隱蔽性更強，風險也更大。
中國政府總理李克強和他的貨幣調控團隊顯然已經下定決心，要擠出這些銀行體系外循環的數拾萬億資金的水分，並將他們引導到真正需要資金的、透明的地方去。壹個證據是，自去年下半年以來，面對市場“錢緊”的局面和降低存款准備金的呼吁，決策部門的閘門遲遲沒有打開的跡象。
直到今年4月25日。當天央行決定下調縣域農村商業銀行和縣域農村合作銀行人民幣存款准備金率，市場測算此番降准釋放流動規模僅為1100多億，遠低於此前期待。這是相當精准的壹次調控。此後的政策操作，也證明了李克強的宏觀調控團隊是壹個多麼高明的操盤手。
5月30日，國務院召開常務會議，表示將加大“定向降准”措施力度。這讓外界看到了李克強對中國貨幣的引導和控制手段已經越發嫻熟。定向降准釋放的流動性僅流向中央政策指向之處；而那些過去幾年中累積了風險和泡沫的行業則依然未能看到央行放水的希望。
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