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來源: Edwin | 有0人參與評論 | 專欄: 劉海影談股論經 | 字體: 小 中 大
最近兩周，狂牛奔騰的美國股市似乎開始露出疲憊痕跡。上週，美國股市兩度出現大幅下滑，分別發生在週壹以及週伍。有意思的是，每次下跌發生之後，都有大量逢低承接買盤入場，令指數回復高點。週伍發生的故事尤其有戲劇性。到下午收盤之前的壹個半小時，道瓊斯指數的跌幅仍然高達叁位數，隨後90分鍾內，該指數被直綫拉升了90點，差不多是壹分鍾壹點的速度。結果，整週而言，美國股市只是小幅下滑，代表美國大型股的標渼輸佧指数下跌了4點。
比較有趣的是，股市在波動中實現了相對穩定，其他資本市場卻正在發生大幅波動。
先來看看石油。在壹個月前的評論中，筆者指出石油價格反彈在即。當時筆者分析了支持石油價格的中長期因素，而從短綫技術分析的角度，我寫道：“技術分析顯示，XLE價格市場領先於石油價格。在石油價格小幅下滑的背景下，石油類上市公司股價出現了上揚，使之成爲主要板塊中表現最佳的壹個板塊。這壹現象，很可能預示著石油價格的下跌周期即將結束，石油價格有可能隨著冬季的帶來而出現上揚”。
（石油價格出現反彈。數據來源：StockCharts）
隨後壹個月的走勢證明筆者的看法是正確的。石油價格在探低最低點58元之後開始振蕩上揚，上週伍收盤在63.43元。冬季來臨、歐佩克宣侙嗸产爹o紉蛩卦諳⒚嬪現С至聳圖鄹竦納涎錚還匾囊蛩兀勻輝詒收灰諫洗撾惱輪蟹治齙鬧諧て諞蛩亍�
同時，債券價格再次上揚，相對應地，債券收益率不斷下滑。
（中期收益率持續下滑。數據來源：StockCharts）
這樣，債券投資者與股票投資者顯示出了截然不同的對未來經濟前景的預期。不斷下跌的債券收益率意味著美國經濟有可能在未來陷入衰退，或者，會大幅減速。而股票市場不停頓的上揚，似乎是在打賭，美國經濟可以保持平穩的過渡。兩者誰是更加正確的？
與此同時，美元綜合匯率在上兩週出現了大幅下滑。
（美元兌歐元匯率創出新低，帶動美元綜合匯率大幅下滑。數據來源：StockCharts）
美元下滑表示外匯市場的投資者擔心美國經濟疲弱，也擔心歐洲央行會在通貨膨脹壓力之下提高利率。在壹定程度上，美元走勢表示外匯投資者比較認同債券投資者的判斷。
筆者以爲，事實真相可能隱藏在兩種立場之間，即：美國經濟減速的嚴厲程度很可能高於股票投資者的預期，而並不如債券投資者設想的那麽嚴厲。如果事實真相的確如此，這將表示，債券利率下滑的速度過快，而股市上揚的速度也過快。在未來壹段時間之內，市場將會重新評估對美國經濟增長速度的預期，並相應調整自己的運行步伐。
對股市而言，這意味在，在目前的位置，在經歷壹個真正的調整之前，並不值得積極追高買入。即使筆者對美國股市的中長期前景依舊樂觀，從投資管理的角度而言，努力迴避短期囘调房z眨勻皇牆魃魍蹲手饋�
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