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日期: 2015-07-15 | 來源: 蘭德博客 | 有0人參與評論 | 專欄: 撒切爾夫人逝世 | 字體: 小 中 大
中國股市兩周來過山車般經歷了先暴跌後反彈的過程，在暴跌時期有觀點認為這像是1929年的“華爾街大股災”，在反彈時有人認為，中共的幹預閹割了市場自由。
西媒認為，中共應該給予股市下跌的自由
美國布魯金斯研究員葛藝豪（Arthur Kroeber）7月13日發表了題為《如何理解中國股市亂局》（Making sense of China’s stock market mess）的文章稱，大約兩年前，中國共產黨發布了壹份重大的經濟改革藍圖。該藍圖指出，市場力量應在資源分配中起到決定性作用。叁中全會的決議和其他政策的頒布，讓人們覺得新壹屆領導正在把中國推向以效率為導向的增長模式：讓私營企業在經濟活動中占更大比重，同時政府也會通過改善治理和監管機制，來逐漸減弱其直接擁有權。
在過去的兩周裡，中國政府實施了在25年歷史中，最為強力的救市措施。就在滬市指數暴跌19%之後，監管者叫停了新股的發行，暫停了占股票市場40%份額，要求國有證券公司入手股票直至滬指上升到壹定水平，調動國有基金購買股權，並且承諾由央行提供無限量的支持。救市之初，這些措施並未起效。但是在上周結束前，股市逐漸平穩。指數雖然低於6月12日最高峰28%，但仍然較去年牛市開端時高出82%。那麼，市場力量的決定性作用究竟體現在哪裡呢？
懷疑者們會發現在極具市場親和力的言論與國家幹預經濟的現實之間巨大的反差。在這種解讀方法之下，經濟重組似乎很難實施。原因可能有贰：習近平並不相信經濟改革重組；或者強大的利益集團和壹貫的舊習難以被顛覆。
這壹觀點在令人尷尬的股市表象中和斷斷續續的改革過程中被進壹步證明。在壹些領域，成果是顯著的：簡化官僚主義的繁文縟節，使得更多私營企業得以出現；自5月提出的銀行存款保險讓利率完全自由化成為可能；2萬億人民幣（325百億美元）的政府債務被重組為長期國債；更嚴格的環境監管和資源稅讓中國煤炭消耗量連續兩年下降。但同時，還有許多至關重要的改革措施並未出台。最重要的是，政府沒有采取任何措施應對國有企業的低迷表現。這些國有企業的資本回報率只有私企的壹半，卻占用了與其貢獻完全不成比例的國有資源（資本，勞動力，土地和能源）。
根據以上分析，我們有理由認為，股市在過去壹年的表現，只是政府把人們注意力從逐漸走低的經濟增長和停滯不前的改革進程上轉移出來的障眼法。首先，中央政府嘗試鼓勵那些在2007年退市的散戶重新入市，並且讓證券商們增加信用力度，使得投資者的投資保證金可以加倍，以此來促進增長。在7月初，差額信貸為2萬億人民幣，是去年同期的肆倍，這個數字是公眾持股量（也就是所有可以自由交易的股票價值，被策略性長線投資者鎖定的份額除外）的18%。在剛剛過去的暴跌後，差額信貸仍然是滬市公眾持股量的14%，遠遠高於紐交所的6%和東京交易所的1%。
中國政府同時允許境外投資者通過香港的證券公司進入滬市，以此吸引更多投資。同時，國內A股或將加入到新興市場指數中，這壹舉動會迫使全球各大機構向滬市大量注資來保證其基金水平匹配指數基准。（在六月初，新興市場指數宣布這壹決定將至少延遲壹年）雖然在經濟方面並沒有很多好消息，政府依然可以通過上升的股市來表明政績。並且，在多年打擊非法財富積累的反腐運動之後，中央政府此舉也表明了對企業和金融精英利益的關心，緩解了他們的憂慮。
壹段時間以來，這些舉措是有效果的：滬市指數在六月頂點前的12個月裡翻倍。但是所知甚少的新手投資者們的過分熱情，加上信用增高，使得市場價值上升到壹個不合理的水平，暴跌是唯壹的結果。如今，暴跌已經發生，中國領導人必須面對現實----破碎的資本市場，以及停滯不前的經濟發展和改革項目。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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