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日期: 2016-04-23 | 来源: 华尔街日报 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
进一步分析，发现CPI与名义GDP增速均为同步变化，即CPI的峰值无一例外地与名义GDP的峰值同步。也就是说，要使得通胀发生成为现实，名义GDP增速必须上行，而名义GDP中包含了物价上涨因素，其中PPI的上涨是关键的。
就今年而言，PPI的负值虽然会收窄，但估计还很难变正，因此，名义GDP与实际GDP增速之差（缩减指数）估计也比较小，假如年末实际GDP增速为6.8%，名义GDP可能就在7%-7.2%之间，那么，M2-名义GDP（增速）估计还能维持5个百分点左右，即出现负值的可能性很小。不出现负值，就意味着CPI会继续上涨，但涨幅还没有达到峰值。当然，以上均为本人的主观判断，虽然这些主观判断是以中国经济的长期走势作为依据的。
简言之，从以往的数据分析看，实际GDP增速可以作为通胀会否出现的主要依据。如果判断今年经济见底了，明年经济将上行，那么，通胀进一步上升的概率就加大了。不过，仅就今年而言，无论经济探底是否成功，CPI应该还会停留在2-3%之间，即维持温和通胀的概率较大。
明年会否出现高通胀
我预测2016年的CPI为2.8%，而海通宏观团队研究员于博在为我提供上一张图的同时，又做了下面一张图。他认为CPI与M2-名义GDP（增速）的负相关只是表象，实质上是CPI滞后M2-名义GDP（增速）两年的反应。若把M2-名义GDP（增速）曲线后移两年，则两条曲线的相关性就比较显着了，尤其是在2000年之后。
2013-2014年，M2-名义GDP（增速）在3%-4%之间，变化不大，但2015年突然攀升至6.88%，主要是因为货币政策的放松（如分别连续五次降息和降准），这也是导致目前CPI上行的主要原因。
按照以往经验，如果CPI上行，则货币政策开始收紧，M2增速便开始回落。如2009年实施两年四万亿投资计划，当年的M2增速达到27.7%，次年名义GDP增速达到18.3%，但央行同时进行加息和提高准备金率，连续两次加息，六次上调存款准备金率，最终导致M2增速回落至19.7%。2011年央行继续实施紧缩的货币政策，六次上调存准率，三次加息，至2011年M2增速则再度回落至13.6%。尽管2011年的CPI继续上升至5.4%，但已经是强弩之末。2011年下半年开始，大宗商品和贵金属的价格均出现暴跌，意味着次贷危机之后的刺激政策带动的这轮经济周期步入下行阶段。
因此，M2-名义GDP（增速）为负，主要是靠货币政策收紧来实现的。同样，新一轮的通胀，又与货币政策的宽松有关，本轮宽松的货币政策起步于2014年11月份的降息，如果按CPI会滞后宽松货币政策两年来计算，则2017年的CPI会达到峰值，不过，货币政策的转向可能会发生在今年下半年。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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