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日期: 2016-04-23 | 来源: 华尔街日报 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
此外，我一直认为，CPI属于平民指数，在当今收入分配格局没有发生显着变化的情况下，贫富差距依然巨大，中低收入群体的现金资产规模有限，货币的流动性很大一部分体现在各类资产价格的波动上。部分资金会从金融资产领域流入到实物资产领域，对CPI的拉动作用不会特别大。
由于本人不太认同将有新一轮经济周期开始之说，故估计GDP至多能在今年稳住，2017年略有反弹，但2018年之后经济将继续下台阶。因此，这轮通胀周期也将是小级别的，2017年的CPI估计至多到4%左右。
需要警惕货币政策转向的负面影响
历史会重复，但不会简单地重复。中国经济的体量越来越大，弹性也就越来越弱，波动幅度随之减小。以往经济周期的上行阶段，都是去库存和去杠杆的有利时机，但2009年之后，全社会的杠杆率水平就只上不下了，库存也去不尽了。一轮下行周期之后，除了大宗商品价格大幅回落了，金融资产和房地产的价格均处在历史的高位，劳动力价格继续上升，流动人口减少，人口老龄化。在这种条件下，货币政策的回旋余地也越来越小了。
真要是GDP能起来，则货币政策收紧的问题也就不大了，就怕通胀上行而GDP不动。货币政策该如何应对呢？今年政府工作报告中，把CPI的目标定在3%，而央行货币政策的四大目标中，控制通胀是最重要的目标。央行应该不会等到CPI已经到3%才去收紧货币，我估计一旦CPI超过2.5%，央行就开始准备做政策调整了，超过2.8%则必定会有收紧举措。
因此，通胀预期比人民币贬值预期更可怕，因为前者不可控，后者在资本管制条件下是可控的。2014年中央经济工作会议就提出了“高杠杆、泡沫化”问题，2016年这个问题愈加严重，如果通胀真的加重了，则货币政策将不得不收紧，这对于存在高泡沫问题的股市、债市、楼市都是利空。对于实体经济同样也是利空。
不过，若按本人的判断，CPI的涨幅不会过大，3%多一点水平就可能止步，那么货币政策也不会大幅收紧，可能只是“温和转向”而已。货币政策转向总不是件好事，这一政策举措虽然有助于抑制风险爆发，但并没有解决经济的症结，充其量只是危机被延后而已。
“供给侧结构性改革有一个窗口期，但窗口期不是无休止的，问题不会等我们，机遇更不会等我们。今天不以‘壮士断腕’的改革促发展，明天就可能面临更大的痛苦。”
2016年中国经济在防范风险和稳增长的双重压力下，在贬值和通胀的双重预期下，能否还能大力度推进改革，的确是一个难题。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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