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日期: 2017-03-04 | 来源: 期货日报 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
目前来看，股指期货处于“松绑依然绑”的境地，依然是“带着镣铐起舞”。
例如，从保证金比例来看，沪深300股指期货与上证50股指期货的非套保持仓交易保证金比例由调整前的40%降为调整后的20%，与受限前的10%相比，整体来说还是偏高。中证500的非套保持仓保证金比例由40%降为30%，调整幅度不大。套保持仓交易保证金比例没有变化，依旧为20%。
从平仓交易手续费来看，由0.23%调整为0.092%，与受限前的0.0023%相比差距仍然较大。
以沪深1702股指期货合约为例，其在2月17日的收盘价为3427点，则日内做一手的手续费为946元，如果投资者T+0要盈利，那么必须做对3个点才能覆盖手续费而不亏钱。
从日内交易手数来看，由之前的10手放宽至20手，这意味着只要是投机或套利交易，不管是开空还是开多，开满20手就无事可做了。对于资金量庞大的机构投资者来说，影响几乎可以忽略不计。
三、股指期货松绑短期影响有限
股指期货的松绑对于整个市场来说可谓“久旱逢甘霖”。短期来看，松绑措施对市场影响主要有两点。
第一，股指期货市场流动性与活跃程度有所回升。
自中金所去年实施三大限制措施以来，股指期货交易量骤减，沪深300主力合约从2015年6月的200多万手衰减至不足1万手，流动性几近枯竭。
从2016年5月底仅300多手空单就将IF1606合约砸至跌停板就可以看出如今股指期货的尴尬现状。现如今交易手续费与非套保交易保证金比例下调，降低量化对冲的成本，加之日内最大开仓量也有所放宽，市场参与者的数量自然而然地会增加，进一步会带来市场增量资金，从而提高市场深度，增强市场流动性。2月17日股指期货市场运行状况就证明了这一点，据中金所盘后统计数据显示，截至收盘，三大股指期货产品全天共成交4.07万手（单边，下同），较上一交易日增加5836手；成交金额420.24亿元，较上一交易日增加62.97亿元；持仓9.73万手，较上一交易日增加693手。
第二，改善股指期货长期贴水行情。
期指持续大幅贴水主要有两方面因素：一是股灾期间的市场大跌导致股指期货过度反应；二是从去年9月7日开始，中金所对股指期货交易实施了严格的监管措施，导致非套保头寸大幅减少，多空力量失衡。
当股指期货出现负基差时，正常情况下可以通过反向套利来纠正。但由于反向套利需要融券卖出现货，受制于当前融券机制不完善，市场的融券规模一直处于较低水平，所以难以通过反向套利反转局面。在非套保头寸交易保证金下调、放宽交易手数限制、降低交易保证金的情况下，非套保头寸必然会有所增加，多空关系更加平衡，这会使得负基差收窄，股指期货长期贴水行情有所改善。
但是，从各项指标和市场实际运行状况来看，股指期货此次松绑幅度仍非常小，显然无法发挥其正常功能，股指期货依然是“戴着镣铐起舞”。
总的来说，短期内虽然流动性可能有所回升，贴水状况有所改善，但影响有限。此次松绑措施对市场真正的影响是一种信号的传递——监管层对股指期货态度的转变，从危机中的趋严转向目前趋稳。
由此观之，股指期货逐渐恢复新常态是大概率事件。这一利好预期，不仅给市场投资者带来曙光，也给整个行业带来盎然春意。长期来看，信号的传递对整个市场情绪的影响、股指期货相关交易策略和产品布局有战略意义。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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