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日期: 2017-11-22 | 来源: 天天说钱 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
11月17日晚上10点43分，央行在官网上公布了“2017年第三季度中国货币政策执行报告”。这份报告，向我们透露了大量有用的信息。
其中，央行对于广义货币M2的异常表现，给予了最新的说法。我把这个说法分为两段，如果你有耐心，可以全部阅读；如果没有耐心，可以直接读第二段：
M2增速有所走低与金融体系去杠杆、上年基数高等因素有关。金融体系控制内部杠杆是2017年以来M2增速放缓的主要原因。第三季度，金融机构股权及其他投资同比少增较多，累计下拉M2增速约1.0个百分点。此外，财政收入增长较快，财政存款上升较多，对M2增速放缓亦有一定影响。
长期看，随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。也要看到，当前影响货币总量的因素更趋复杂，M2的可测性、可控性以及与实体经济的相关性已明显下降，M2指标的意义明显减弱，无需过度关注M2增速的变化。
广义货币M2的同比增速，可以看做是“央行的印钞速度”。在银行“表外业务”没有那么庞大，互联网金融没有那么发达的时代，其指标的有效性是非常强的。
但是近年来，随着“金融创新”和“逃避监管”两种力量的作用，很多“准货币的衍生”并未被统计到M2里。加上央行压缩“金融杠杆”，的确减少了“M2的衍生”。下图就是过去一年M2同比增长情况。
可以看出，过去12个月M2同比增速不断下滑，到2017年10月下滑到了8.8%，创下了改革开放以来的新低。至于环比增速，则在2017年出现了三次下降，这是非常罕见的。
8.8%的同比增速，只有GDP增速的1.27倍，打破了我之前提出的“1.5倍魔咒现象”。主要原因，还是因为M2统计不全面造成的数据失真。
事实上，目前社会融资额的同比增速仍然维持在13%以上，银行业总资产的同比增长也在10%以上，所以市场里的钱不是“同比增长8.8%”那么少，大家没有必要太悲观。
央行的原话是：“M2的可测性、可控性以及与实体经济的相关性已明显下降，M2指标的意义明显减弱，无需过度关注M2增速的变化”。这包含两层意思：
第一，不要以为“M2同比增速”可以被央行玩弄于掌股之上，央行真的是“无能为力”了，它的“可测性、可控性”太弱了；
第二，M2与“实体经济的相关性已明显下降，指标意义明显减弱”，对于这个数据大家看一看、当做参考就算了，已经失去了指导意义。
除了“M2的真相”外，央行还在报告里透露了其他4个重要的“真相”：
1、房贷仍在“暗中”迅速增长
央行报告里有这样一段好玩的话，值得关注：
住户贷款增速高位继续放缓……其中，个人住房贷款9月末增速回落至26.2%，较年内最高点低10.6个百分点，3月份以来持续月度同比少增，前三季度增量为3.2万亿元，同比少增4247亿元……；但非住房消费贷款大幅增加，前三季度增量为1.9万亿元，同比多增1.1万亿元。
表面上看，2017年前三季度的个人房贷，同比少增长了4200多亿，看似调控非常有效；但央行承认，同期的“非住房消费贷款”增量为1.9万亿，多增长了1.1万亿。这1.1万亿，绝大部分就是“暗度陈仓”的房贷。综合来看，2017年前三季度，个人和家庭购房贷款仍然多增长了7000多亿，总的增量至少在5万亿以上。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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