-
日期: 2018-08-06 | 來源: 博訊 | 有10人參與評論 | 字體: 小 中 大
人民幣匯率，最近依然風聲鶴唳。8月3日下午，離岸人民幣跌破6.91後，又迅速反彈到6.83，很明顯，在這個時刻，央媽出手了。同日晚上，央媽決定，自2018年8月6日起，將遠期售匯業務的外匯風險准備金率從0調整為20%。這就好比你每跟銀行兌換100元人民幣，銀行就要拿出20元准備金給央媽。大家可以簡單理解為兌換美元的成本高了，而成本最終轉嫁到你身上，成本高了，換匯的阻礙就大了。可以說，這是央媽穩定匯率的壹種手段。央媽開始出手，是不是意味著央媽要選擇保匯率呢？而這人民幣貶值會導致什麼樣的結果？中國經濟會走向何方？
壹、美元兌人民幣離岸匯率年底站上7.5
自從2014年，美聯儲進入加息周期，大家都在討論中國是選擇保資產還是保匯率。如果要保匯率，央媽就要跟著實施緊縮貨幣政策，但在國內債務高企的狀況下，資產價格（主要指房地產）泡沫就會被刺破，這會引發壹系列的經濟危機直接造成經濟硬著陸。如果要保資產，央媽就只能實施寬松的貨幣政策，在匯率貶值預期得到充分釋放之後，通常會在半年之內穩定下來，產生的負面面影響就是通脹走高，老百姓財富被稀釋。但從2014年-2018年4月，我們都看到這樣的結果：人民幣兌美元匯率保持堅挺，同時資產價格壹直高漲。
很明顯，我們國家的想法是既要······又要······。
但這壹切都是有代價的。在放任資產泡沫壹路膨脹的同時，匯率卻可以壹直保持堅挺，國家只能幹預匯率，也就是在離岸市場大量拋售美元，買入人民幣。所以，我們看到，我們的外匯儲備從4萬億美元左右，狂掉到現在的3.1萬億美元左右，在外儲常規支出沒有大的變化的同時，我們可以推斷央媽其實利用了將近1萬億美元來幹預匯率。但時至今日，外匯儲備已經接近3萬億美元的關口；在逼近這個關口的同時，我們看到央媽對外匯的管制，從原來的某個節點擴大到全面性質的管制，這說明3萬億美元就是國家的外匯底線。
細心的人會發現，早在去年元旦開始，央媽率先對居民換匯開始限制。這種限制當時表面上沒有減少每個居民壹年5萬美元的換匯額度，但是增加了換匯難度，需要提供類似使用用途的證明，比如機票等證明。再後來，對居民換匯的限制開始從某幾個銀行擴大到所有銀行，並且對每次換匯的額度開始調低。直到最近，這種管制，現在已經蔓延到航空公司。
我們知道，航空公司是消耗外儲（美元）最厲害的行業之壹，其中的大頭是航油和航材。最近，中國南方航空連發給乘務員每次飛往國外的過夜補助，都從原來的直接發放美元現鈔改為發放人民幣了。
種種跡象已經表明，央行是在捍衛3萬億美元的底線關口，既然外匯儲備落到這個地步，自然沒有能力繼續在離岸市場繼續強硬地幹預人民幣兌美元的匯率，所以我們才看到離岸人民幣兌美元匯率今年壹路狂跌。拖到現在，人民幣匯率已經無法再保了。如果匯率保不了，按道理資金會因為貶值預期更加恐慌，流出會更快，這會直接造成國內各個資金市場被嚴重抽血，最終結果連資產價格都無法保全。但我們知道，樓市或者房價綁定國家經濟，在穩定壓倒壹切的認知框架下，必然會力保資產價格，穩定樓市。
那我們為什麼會看到8月3日人民幣兌美元觸及6.91的低點時，央媽再次出手呢？出手只是怕人民幣貶值速度太快，嚴重強化市場對貶值的預期，急劇加速資本的的恐慌及資金外流，才不得不暫時出手穩住。所以，雖然央行知道匯率也無法穩下去了，但必要的時候還是要穩，比如央媽調整遠期售匯業務的外匯風險准備金率是為了預防資本外流，守住外匯儲備的壹種手段。但我認為，在人民幣今年開始走上貶值通道的過程中，途中任何的拉高回升，都屬於央媽對人民幣匯率的預期管理，說白了就是煙霧彈，是無法持續的，是間歇性的，是帶有安撫市場情緒性質的。
- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
-
原文鏈接
原文鏈接: