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來源: 博客 | 有1人參與評論 | 專欄: 劉海影談股論經 | 字體: 小 中 大
近段時間在美元、石油、黃金、中期利率等方面出現的新趨勢，可能預示著壹個重要的模式轉換。
美元與石油
美元與石油在近年來表現出來的聯動關系，除了單純的結算貨幣因素之外，也有壹定的互為因果的直接聯系。在美國的貿易赤字中，石油占了大約40%的份額。美元下跌，會導致石油價格——按照美元計價——上揚，而剛性需求之下，進口量並沒有太大變化，這直接轉化為貿易赤字的擴大，反過來推動美元進壹步貶值。如此，在美元--貿易逆差--石油價格之間構成某種類型的自我循環。這個循環，被投機性資金所放大，令石油價格在短短幾年時間內狂飆10倍。
數年前，許多人還在談論，石油價格“必將”滑落到4美元。現在，開始有人談論200元了。潮流輪轉啊。
而重要的變化在於，我預測，美元持續數年的貶值浪潮告壹段落。在中期內，美元將會逐漸轉強。
主要的依據，在於：
1，美國貿易逆差已經出現、且將會繼續的收窄，
2，全球流動性的收縮，
3，美聯儲減息周期結束，美國與全球其他主要發達經濟體利率差的穩定和降低，
4，全球經濟增長前景轉弱，
5，美國國內通貨膨脹降低與外圍經濟體更加嚴厲的通貨膨脹形勢導致的貨幣內在價值變化
近期美元體現出來的強勢，提前反映了以上因素。
相應地，石油價格開始感受到了壓力。
過去的經濟歷史顯示，壹般而言，歐洲、日本經濟滯後於美國經濟2個季度，新興市場滯後於美國經濟3～4個季度。鑒於美國經濟在去年第肆季度與今年第壹季度都只錄得0.6%的增長，從今年的第贰個季度開始，歐洲、日本經濟將開始出現轉弱痕跡，從第叁個季度開始，新興經濟體將會開始轉弱痕跡。
（美國最近兩個季度GDP增長緩慢）
黃金
黃金，作為壹種使用價值不高的“心理貨幣”，與美元的變化直接相關。澄清壹點，黃金並非通貨膨脹的對沖物，而是美元幣值的對沖物。看壹看70年代以來，當黃金喪失了儲備貨幣資格之後其價格的走勢，這壹點是拾分明確的。例如，黃金從2001年低位開始大幅上升，期間美國的通貨膨脹壹直保持在比以前更低、更穩定的水准。
如果我對美元的看法是正確的，那麼，黃金將有可能跌破800元關口。
房地產
毫無疑問，房地產市場表現糟糕。
新房開工量仍然在大幅萎縮，並且低於平均預期。按照我的模型，今年的頭叁個月新房開工量會低於100萬套，從4月份開始，將會逐漸從最低點回升。
而房屋價格的表現則比我預料的更加惡劣。
美國大城市房屋價格比去年同期下滑了13%～15%左右。這遠比我的預計差。而且，隨著經濟減速，個人收入降低，房屋價格面臨的壓力不會減少。雖然抵押貸款利率有小幅下滑，但至少到目前為止，尚未顯示足夠的價格支撐作用。
或許，美元轉強可以提供部分所需要的支撐力量。
股市
美國股市——經過這段時間的上揚以及經歷盈利下滑的打擊之後——的估值水平處於高估狀態。這是為什麼我堅持中長期看淡的理由。PE的擴張，在短期內有利於股市向好，但也為未來的下跌埋下了伏筆。如果市場開始接受EPS將會呈現負增長的前景，也開始意識到PE不再可以從減息中獲得支撐，本輪反彈之後，美國股市將會重新踏上跌途。
反彈何時結束，我不知道，也不願意提出預測。不過，進入5月份之後，我的態度會變得更加謹慎。
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