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日期: 2020-10-12 | 来源: 华尔街见闻 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
图片来源：招股书
利润除了受成本影响，还受制于定价。
面对下游数量庞大的医美机构，作为少数几个拥有正规玻尿酸产品的企业，爱美客的议价权显然更强。
根据兴业证券草根调研，市场上合规的医美机构仅2万家，非法执业的美容室超过10万家。
此外，医美机构的重点在于医生，尤其是医生的技术和审美，这导致医美机构难以规模化，在面对上游产品端厂商时不具备议价优势。
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暴利的背后：核心竞争力是研发
正如之前提到的，玻尿酸是一个毛利率极高的产品。以玻尿酸产品为主的爱美客，公司的整体毛利率高达90%，堪比茅台这样的高毛利行业。
爱美客的高毛利率实际指向了医美产品的核心竞争力：源于产品技术&配方，而非原料。
从研发支出来看，过去几年爱美客的研发支出稳步增长，2019年超过4800万元。
图片：爱美客研发支出（数据来源：wind）
横向比较来看，爱美客的研发费用率也高于两个国内主要竞争对手。
2016至2019年，爱美客研发费用率均高于9%，相比之下，华熙生物研发费用率在3-4%，昊海生科在5-7%左右。
产品推出速度上也能看出研发能力。
从2009年推出第一款玻尿酸产品逸美以来，至今爱美客的产品列表里包含了各种功效的玻尿酸产品，包括宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一 加一、爱美飞等，均应用了公司自主知识产权的核心技术。
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