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日期: 2020-11-03 | 來源: 任易 | 有5人參與評論 | 專欄: 股往金來 | 字體: 小 中 大
不如壹默
是非只為多開口，煩惱皆因強出頭。致使韶陽要打殺，思量著甚底來由。
螞蟻金服利用金融大數據進行各種金融創新，但是金融創新主要是圍繞著規避監管、促進放貸打轉轉，而螞蟻的估值都已經超過了工行，那麼該有的監管早晚都會來；
但是，螞蟻金服在臨近上市的大好日子之前，實際控制人馬、董事長井、總裁胡被監管約談，全國官方媒體紛紛發文批判，自媒體紛紛發言聚焦「馬已經服」，核心原因，還是因為馬老師的那個演講——「是非只為多開口」。
10月23日，馬老師在第贰屆外灘金融峰會上放炮，說巴塞爾協議讓歐洲整體創新受到很大的影響，說巴塞爾協議比較像壹個老年人俱樂部，體系老化、系統復雜；現在的趨勢是全世界只講風險控制，不講發展。整篇發言的話裡話外，很有種指責監管影響創新的意思，這就是暴狼發言了。螞蟻的互聯網套利
在張非魚的《關於金融創新與監管的幾點認識》中說得非常清楚，銀行貸款是當鋪思維，但是螞蟻金服的性質跟當鋪也差不多，同樣有擔保品，比如商戶的余額寶現金、比如沉澱在淘寶的應收賬款、比如價值不菲的「攤位費」。
目前的金融科技業務和傳統銀行沒什麼本質區別。在我國幾家BigTech公司的金融業務中，最賺錢的是消費信貸業務，本質上也是吃利差模式。有人批評銀行貸款是當鋪思維，但從事金融服務的BigTech公司與銀行貸款壹樣，在實際放貸中也使用擔保品。
根據螞蟻集團的招股說明書，在信貸資金中，自有資金只占2%，剩下98%全來自金融機構合作伙伴或者ABS，等於變相加了杠杆。另外，為了盈利，螞蟻集團在推進業務的過程中，明顯存在誘導負債消費的情況。
比如跟我同齡、37歲的施工隊隊長，用花唄給女兒過生日的這個廣告，正常的家庭觀不是壹家人和和美美的生活在壹起？過生日就壹定要負債麼？剛工作就壹定要貸款買1.8米雙人床麼？剛畢業就要用花唄貸款全球旅游麼？難道債務不用交利息、不用還貸款麼？
再引用張非魚的話，「任何金融企業都希望無限制擴張且不承擔後果，但監管部門尤其是央行要考慮全局風險」。
所以螞蟻集團也會完全遵循企業的本性，希望能夠用更少的資本金，利用高科技手段，規避監管，放出更多互聯網貸款，做出更大的營收。
如果放貸對象僅能滿足溫飽，沒有正常的債務償還能力，把貸款放給這些沒有盈余的人，只會把他們變成債務的奴隸。資本通過放貸把大量底層平民變成債務的奴隸，這算不算系統性風險？
當然算。
要不然那10W張裸條是怎麼弄出來的？還不是壹批不思進取貪圖享受的年輕人被輕易就能獲得的貸款拉下了水？先借花唄白條信用卡進行消費，等到正常的還不上了，再去尋找不正規的高利貸，最後正常手段借不出來錢後，就只能靠裸條借款了。監管壹直在路上
11月2日，中國銀保監會官網發布了《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》，向社會公開征求意見，其中有壹條對螞蟻就是不利的：「在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低於30%」。
今年10月27日，在螞蟻集團上市路演中，總裁胡曉明透露，截至2020年6月30日，平台促成的消費信貸余額為17,320億元、小微經營者信貸余額為4,217億元。根據螞蟻集團招股書，花唄、借唄所在的微貸科技平台，上半年收入285.86億元，占總收入的39.4%，同比增長59.48%。
在出資比例30%的要求之前，螞蟻的消費信貸為1.73萬億，如果這些錢都是聯合貸款，螞蟻只需要出資2%（其中壹半注冊資本金，壹半銀行借款），其他98%可以來自金融機構或者ABS，也就是螞蟻可以僅用1%、173億的注冊資本金，就能撬動1.73萬億的聯合貸款。
而在這壹條規則下，如果把注冊資本金再加上伍倍杠杆（包括銀行借款、ABS募資等），全部用於30%出資比例，想要驅動1.73萬億聯合貸款，就需要865億注冊資本金。僅僅這壹條要求，螞蟻集團就需要多准備692億的資本金。
而692億是什麼概念？我們看看恒大，因為2021年1月31日需要償還投資者1300億本金而137億分紅，就已經嚷著自己會因為現金流斷裂而倒閉，恐怕會影響上下游合作企業8441家、14萬名員工、影響317萬人就業。692億，差不多可以解決恒大壹半的困境。
2017年7月10日，融創以335.95億元收購萬達項目76個酒店，以295.75億元收購萬達13個文旅項目的91%股權，融創承擔項目貸款。融創壹共支付了631.7億元，就分掉了中國前首富的多年心血。
所以監管中的壹條條要求，對於「金融創新企業」來說，就是壹筆筆必須履行的成本。這個成本所占用的現金流，足矣讓恒大現金流斷裂，足矣讓萬達賣腎求生。所以馬老師為什麼要在上海懟監管，懟巴塞爾協議，背後的動機就相對清晰了吧？
而且銀保監會和人民銀行聯合起草壹個意見，中間耗時至少幾個月，所以這個《暫行辦法》並不是因為馬老師指責監管影響創新才出台的，而是馬老師看到這個《暫行辦法》會嚴重影響業務，才來影響輿論的。
螞蟻金服在過去的聯合貸款模式下，通過173億資本金，也就是346億的表內資產，就能驅動了1.73萬億聯合貸款，獲得285.86億收入，占據螞蟻金服總收入的40%；這麼高的投資回報率，當然可以支撐93倍市盈率的的螞蟻估值。
但是新規壹出，螞蟻想驅動同等規模的聯合貸款，需要865億本金，才能獲得285.86億收入。如果補充資本金，那就意味著增加資金成本，會降低集團利潤；如果降低聯合貸款的規模，下降到原來的20%，那麼收入也會下滑到57億。
這個新規完全能夠實實在在的影響螞蟻的估值，雖然不至於破發，但壹定會嚴重影響總估值的。
說實在的，如果銀行業也能夠擺脫金融監管，隨意創新，那還有螞蟻金服什麼事呢？就是因為銀行要在規則內辦事，束手束腳，才有了規避壹些要求的影子銀行。而螞蟻能夠做大和盈利，同樣是利用互聯網+金融的創新利用小額貸款進行套利的。
花唄的年化利率將近18%，而花唄借出去的錢還屬於聯合貸款，自己的錢只占1%；用別人的錢，利率也不過在3~4%上下，但是放貸利率能達到18%，這生意多好做？
所以花唄被官方點名了。11月1日，央行主管報紙《金融時報》發表署名為資深學者周矍鑠的評論文章稱，「若大型互聯網企業大量開展金融業務，但卻宣稱自己是科技公司，不僅是逃避監管，更容易無序擴張，造成風險隱患，不利於公平競爭，也不利於消費者保護。」
銀保監會消費者權益保護局局長郭武平11月2日發表文章，特別指出，金融科技公司缺乏統壹（收費）標准，壹般高於持牌金融機構。比如“花唄”與銀行信用卡業務基本相同，但分期手續費高於銀行，與其普惠金融理念不符，實際上是“普而不惠”。
螞蟻集團對國家是有用的，對居民日常消費也是有幫助的，而且發展到今天，螞蟻集團已經變成了巨鯨，徹底「大到不能倒」，那麼加強監管，對標工商銀行，提高螞蟻集團的經營成本以及合規成本，是不是非常合理？
拾九屆伍中全會公報提出，「健全基本公共服務體系，完善共建共治共享的社會治理制度，扎實推動共同富裕，不斷增強人民群眾獲得感、幸福感、安全感，促進人的全面發展和社會全面進步」。
就像我在前天的《10萬年前、500年前、100年前和今天的內卷》說的，我可以選擇投身競爭環境獲得高風險高投入高收益；或者選擇低配版低回報佛系生活，都是我的個人選擇，我能從中得到獲得感和幸福感。
但是資本食利者打破了這個模式，這個階層的人，他不用工作不用努力，就可以依靠資本回報過上了最頂尖的生活，把奮斗者和佛系人都變成了資本的打工人，這才產生了今天這種奇怪的內卷模式。
如果僅僅以財富，以資產和金錢屬性作為社會階層的評定標准，那完全沒有辦法避免內卷，內卷起來，平民就完全沒有幸福感。
在這條路上資本壹定能夠獲得更高的收益，然後內轉壹定會不斷加劇，最後絕大部分人付出的努力都無法得到更高回報。資本家放出了貸款，而平民不但得到了商品，還得到了債務。
最後螞蟻集團表示會深入落實約談意見，穩妥創新、擁抱監管、服務實體、開放共贏。這個意思是什麼呢：穩妥創新：叫停目前不穩妥或者影響不好的金融創新；擁抱監管：10天裡，馬老師對監管的態度，從指責變成了擁抱；服務實體：伍中全會指出，要「堅定不移建設制造強國、質量強國、網絡強國、數字中國，推進產業基礎高級化、產業鏈現代化，提高經濟質量效益和核心競爭力」，所以螞蟻集團別天天想著讓工人貸款給女兒過生日，金融要為制造業實體服務。開放共贏：接受《拆解螞蟻盛宴：那些戴面具的狂歡者》中的指責，螞蟻金服是借著國勢發展起來的，不應該屬於私人朋友圈的財富盛宴。
幸好我國的體制優越，能夠克制資本家。
頂尖富贰代，僅僅靠卵巢彩票就能享受巨大的勝利果實，包括他的狗都可以跟著壹起坐私人飛機，但是他見到主管的公務員時同樣要低頭；
流量藝人不用付出太多努力就能享受頂尖人生，但是她們在稅務局面前同樣要老老實實賣房交稅；
馬老師可以提前退休，可以在第贰屆外灘金融峰會指責巴塞爾協議，指責監管管得太多；但是作為實際控制人，該被約談還要被約談，約談之後還是要擁抱監管。
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