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日期: 2021-03-09 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 專欄: 美股 | 字體: 小 中 大
導讀：Nouriel Roubini 認為，如今的美國市場非常脆弱，龐大的債務是美聯儲和財政部退出刺激政策的主要障礙。如果這時退出刺激，市場恐怕會立即崩潰。
美國股市到底有沒有泡沫？如果有，泡沫程度如何？
這是全市場最關注的兩個問題。
在 " 末日博士 "、紐約大學斯特恩商學院經濟學教授 Nouriel Roubini 看來，美國股市不僅有泡沫，泡沫還非常嚴重，接下來，美國股市可能會重蹈 2008 年金融危機的覆轍。
Roubini 認為，當今美國經濟最大的風險在於經濟不平等。美國經濟正在經歷 K 型復蘇，意味著貧富差距越來越大。
而所謂的 " 解決之道 "，即 " 金融民主化 "，幾乎把 2008 年的戲碼又上演了壹遍：只不過，彼時是次級抵押貸款釀成的次貸危機，如今，則是壹群自以為是 " 英雄 " 的千禧壹代散戶瘋狂加杠杆，去炒作那些分文不值的股票——結果都是壹樣的：底層民眾的財務處境更加艱難。
Roubini 認為，即便民主黨在積極推進 1.9 萬億美元的刺激方案，希望把更多的支票發到民眾手上，但是，由於多數民眾要用這些錢來還拖欠已久的房貸、房租、水電費等等，真正能夠起到刺激消費作用的，恐怕只有叁分之壹。
在 Roubini 看來，如今的美國市場非常脆弱，龐大的個人和公司債務規模，是美聯儲和美國財政部退出當前刺激政策的主要障礙，未來，美國經濟和市場硬著陸的風險，正在不斷攀升。
以下是 Roubini 撰寫的全文（原文標題《新冠疫情時代的泡沫》）：
在收入和財富不平等加劇之際，股票市場達到了新的高度，顯而易見的是，當今的市場狂熱將以悲劇收場，將再現 2008 年經濟危機時進壹步加劇的經濟不公。當美國經濟突然停頓之時，受傷最重的，依然是最基層的美國底層人民。
01
美國正在經歷 K 型復蘇，
科技巨頭崛起加劇不平等
美國經濟正在經歷 K 型復蘇。隨著股市攀升至新高，那些擁有穩定的全職工作、福利和足夠財務緩沖的人在疫情中獲利；但是那些失業或僅從事低附加值工作的藍領和服務業工人，不僅背負著債務、幾乎沒有金融資產，並且面臨著經濟前景惡化的問題。
這些趨勢表明，華爾街和大多數美國民眾之間的脫節越來越大。美國股市新高對大多數美國人而言毫無意義。占有全美財富最少的 50% 人口中，他們投資在美國股市的資金僅占股市資金的 0.7%；而全美最富裕的 10% 人口，就已經占有了 87.2% 的美國股市資金。全美國最富有的 50 個人的財富與最底層的 1.65 億人的財富壹樣多。
與美國日益嚴重的不平等現象相伴的，是科技巨頭的崛起。
亞馬遜每創造壹份工作，都會令叁個零售業工人失業。類似的情況在其他科技巨頭主導的行業中也是如此。但是，對美國底層人們來說，他們面臨的社會和經濟壓力並沒有絲毫減少。數拾年來，由於實際收入（經通脹因素調整後）中位數停滯不前，以及生活成本和支出預期的上升，生活在困苦中的美國底層工人根本跟不上美股的瘋狂步伐。
02
所謂 " 金融民主化 "，
又壹次盤剝了美國底層人民
幾拾年來，解決該問題的 " 解決方案 " 是所謂 " 金融民主化 "，以便貧困和處境艱難的家庭可以借更多的錢來購買他們負擔不起的房屋，然後將這些房屋用作他們的儲蓄罐。消費者信貸（包括房貸和其他債務）的這種擴張導致了泡沫，該泡沫以 2008 年的金融危機而告終，後果是，成千上萬美國人失去了工作、房產和儲蓄。
現在，拾年前同樣的伎倆，用在了千禧壹代身上。尤其是那些依靠演出、兼職或自由職業的年輕人，他們的脖子上又多了壹道繩索：以 " 金融民主化 " 的名義把他們絞死。最近的案例是，數以百萬計的年輕人在 Robinhood 和其他 APP 上開設了帳戶，他們把自己所剩不多的積蓄全部投入到股市中，加數倍杠杆，來盲目地猜測壹些毫無價值的股票的漲跌。
最近的 GameStop（游戲驛站，GME）逼空事件，被敘述為英雄般的散戶們與邪惡的賣空對沖基金進行斗爭的故事。但是，這樣的敘事掩蓋了壹個丑陋的現實：即壹群無望，失業，無技能，負擔沉重的個人再次受到剝削。
許多人已經確信，實現經濟獨立乃至財務自由，不再是因為出色、辛勤的工作，以及耐心的儲蓄和投資，而是在於尋找 " 快速致富 " 的方法和對本質上毫無價值的資產（如數字貨幣）的下注。
毫無疑問的是，這次千禧壹代的 " 英雄們 " 成功讓華爾街巨鱷跪地求饒，是美國民粹主義的裡程碑，但同時，也只不過是另壹種謀殺無知、業余投資者的方式。
不可避免的是，如今，美國市場正在醞釀巨大的泡沫。
諷刺的是，和 2008 年美國國會傾盡全力救助華爾街不同，這次，國會裡的民粹主義的議員們不顧壹切地批評金融中介機構，咒罵他們為什麼不能夠讓這些弱勢群體更多地加杠杆。
03
龐大的債務是美聯儲和美國財政部退出刺激政策的主要障礙
更糟糕的是，市場開始擔心美聯儲和美國財政部通過量化寬松（現代貨幣理論或 " 直升機撒錢 " 的壹種形式）進行的預算赤字貨幣化的大規模實驗。
越來越多的專家警告說，這種方法可能會使經濟過熱，從而迫使美聯儲提前加息。目前名義和實際債券收益率已經在上升，這已經動搖了股票等高風險資產。由於對美聯儲和美國財政部收緊刺激措施的擔憂，原本應該對市場有利的經濟復蘇現在卻令市場修正。
同時，國會民主黨人正在推進壹項 1.9 萬億美元的救助計劃，其中包括對美國家庭的額外直接財務支持。但是，由於已經有數以百萬計的人拖欠租金和水電費，或者無力償還房貸、信用卡和其他貸款，這些支票中的很大壹部分將用於償還債務和儲蓄，只有大約叁分之壹的直接刺激會轉化為實際支出。
這意味著民主黨的救助計劃對美國經濟增長，通脹和債券收益率的影響將小於預期。而且，由於額外的積蓄最終將被轉移回購買政府債券的過程中，因此也意味著對困境中的家庭的救助將實際上成為對銀行和其他貸方的救助。
可以肯定的是，如果貨幣化的財政赤字的影響與負面的供給沖擊共同導致滯脹，通貨膨脹最終仍會出現。
今年，增長可能仍難以達到預期。新冠病毒的新毒株不斷出現，人們越來越擔憂，現有的疫苗恐怕未必能夠終結大流行。反反復復的封鎖、解封、再封鎖、再解封，已經破壞了人們的信心，政客們在真正遏制病毒之前就著急解封，以及隨之而來的更嚴重疫情，令美國的政治壓力越來越大。
許多中小型企業仍然面臨破產的風險，非常多的人面臨著長期失業的前景。
困擾目前美國經濟的各種病因種類繁多，其中包括不平等加劇、公司和個人債務負擔越來越重等等。
美國的資產市場受到超級寬松貨幣政策的支撐，依然充滿泡沫。今天，美股的市盈率與 1929 年和 2000 年泡沫破滅之前的泡沫壹樣高。在不斷攀升的杠杆率與特殊目的收購公司、科技股和數字貨幣制造的泡沫中，當今的市場狂熱更值得我們關注。
在這種情況下，美聯儲可能擔心，如果這個時候退出刺激政策，市場恐怕將立即崩潰。隨著公共和私人債務的增加，貨幣正常化也備受阻礙，中期出現滯脹的可能性以及資產市場和美國經濟硬著陸的風險繼續增加。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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