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來源: 博客 | 有1人參與評論 | 專欄: 劉海影談股論經 | 字體: 小 中 大
我曾經多次在不同場合表達過，美元不會崩潰，而石油價格面臨回調。最近幾周資本市場的表現估計會令很多過分看空美元、看多石油與黃金的投資者大失所望。
去年年底，我在2008年年度預測中曾經表示，美元不會崩潰，加元對美元將會重新踏上貶值路途。今年5月再度表示，美元的下跌很可能已經告壹段落，隨後可能展開上揚。上圖顯示，進入7月份之後，在經濟學家眾口壹詞的看跌聲中，美元突然展開大幅反彈。原因很簡單：脫鉤論是錯誤的。始作俑者已經收回了脫鉤論，而開始宣揚“再掛鉤”。這只是壹個不太好的借口。實際情況是，世界經濟從來沒有與美國經濟脫鉤，也就談不上再掛鉤。我也在多個場合重復過，在美國經濟減緩之後的兩個季度，日本與歐洲經濟將會感受寒潮——最近的發展已經證明了這壹點，它們很可能在最近陷入負增長；在美國經濟減緩之後叁個季度，發展中國家會感受寒流——中國、印度目前遭遇的，只是寒流的開始。而當美元幣值已經折現了投資者對美國經濟的負面預期、卻沒有折現對世界經濟的負面預期的時候，美元幣值在今年第贰季度已經跌落至價值低估的水准。與此同時，美國貿易逆差按照我的估計大幅收窄，為美元上升進壹步增添了動力。
（6月份貿易逆差大幅低於經濟學家平均預期。這並不在我們的預料之外。）與美元上揚相伴隨，石油與黃金價格出現了大幅下挫。
之前，我曾經預計，石油價格在今年下半年都會遭遇壓力；140元的油價無法支撐，最低有可能探試100～110元位置。到今天，石油價格已經下跌至113元。整個2007年，以及直到今年5月份，我壹直在管理的投資組合中重倉持有能源股，它是我的投資組合中權重最大的行業。不過，從今年5月份開始，我逐漸降低了在能源行業的持倉量，到7月份，淨持倉幾乎降低為零。這種謹慎態度現在證明是正確的。我的投資組合在市場動蕩環境中表現持續良好，到目前，擊敗指數超過了20%（從2007年6月始）。我相信，全球經濟格局與資本市場形勢正在按照我的預料發展。簡單來說，未來發展的要點如下：n 美國經濟陷入低速增長n 通貨膨脹威脅會逐漸減淡n 美聯儲不會加息n 全球經濟跟隨美國經濟減速，美國貿易逆差改善n 美元企穩並小幅走強n 石油、黃金等商品價格面臨回調壓力n 美國房地產逐步企穩n 過次貸危機之後，金融業下壹個嚴厲考驗在於與經濟減速伴行的信貸收縮壹段時間以來，我壹直持有上述觀點，而目前形勢的發展使之愈發清晰。在這種宏觀環境之中，目前美國股市展開的反彈行情很可能無法走遠。在可以預見的未來，我都將在自己管理的基金中奉行嚴格的風險管理。- 本文由專欄作者供 "溫哥華網" 專用，未經作者與網站同意，嚴禁轉載，違者必究！
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