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_NEWSDATE: 2022-05-30 | News by: 华尔街见闻 | 有0人参与评论 | 专栏: 俄罗斯 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGE
紧货币、宽财政应对“滞胀”阴影
俄乌冲突的升级使欧洲不得不面临越来越近“滞胀”阴影的挑战。
长期以来，欧洲央行采取了大规模资产购买、负利率、远期指导等一系列措施来摆脱通缩。但现在欧央行需要确保通胀的急剧上升不会导致通货膨胀预期脱锚。
货币政策——归零告别负利率时代：欧元区通胀的急剧上升使得欧央行的正常化道路急剧加速，6月份的央行议息会议将表明何时结束资产购买，何时开始加息。
欧央行曾表态，会在不迟于7月停止净资产购买，首次加息发生在净资产购买结束后的“一段时间”。考虑到长期通胀预期脱锚的风险，央行采取行动的压力很大。摩根士丹利预计，紧缩的节奏是6月净资产购买将结束，随后7月和9月两次上调，使基准利率归回零。此后欧央行将暂停加息，因为4季度至明年1季度经济将陷入衰退。欧央行将在明年9月和12月重启加息。最终的中性利率在1%-1.25%之间。
财政政策——通胀补贴增加赤字。创纪录的能源价格给消费者带来越来越大的压力，尤其是低收入家庭。财政政策的主要方向便是限价、减税和补贴。
法国是最先采取行动的国家之一，其今年早些时候已经对公用事业价格实行了上限和补贴燃料价格。这与不干预情景相比，价格降低了约24%，这也是为什么法国的通胀水平低于大多数欧元区国家。
更多国家从4月份开始采取措施。如西班牙、荷兰和比利时的重点是对公用事业减税或直、间接补贴降低燃料价格。考虑到巨大的财政成本，这些计划大多数将实施约3-4个月（法国、荷兰将持续到年底）。
这些措施也意味着2022年政府赤字将保持高位，达到名义GDP的5%左右。鉴于主权债务的长期性，债券收益率的飙升不会立即转为更高的利息支出，因此，欧洲央行停止购买和加息短期对欧洲主权债务的影响有限。
从更长远来看，俄乌冲突对欧洲的改变也远非眼前的“滞胀”。德国二战后首次对外援助致命性武器并建立千亿欧元国防基金；英国牵头撮合波罗的海三国等组成非军事小北约；法、德为轴心的聚合力受到挑战；欧盟的绿色转型将被推迟，能源结构去俄化加速，产业链被迫调整；以及欧元清算储备地位的弱化；这或许都会深深的改变欧洲。
而随着战火的持续，无论最终是俄罗斯完成了对乌克兰的去军事化，还是俄罗斯无法体面退场，欧洲都将成为其自身所不愿看到的美、俄角力场，并留下长期无法愈合的伤口。所以，重要的不是如何紧缩货币或者扩大赤字，尽快促使和谈才是欧洲众多国家的燃眉之选。
不过悲哀的是，俄乌最终何时能停战，并不是欧洲能说了算的。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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