-
來源: 博客 | 有0人參與評論 | 專欄: 劉海影談股論經 | 字體: 小 中 大
塵埃尚未落定，後華爾街時代的輪廓已經開始呈現。
危機的根源將會是未來10年博士論文的主題。我的解讀，簡單而言，如下：
在超級美元循環驅動的流動性擴張中，高杠杆率的金融活動得到最高回報，30倍杠杆率的投資銀行們不由自主深度介入房地產泡沫，而在泡沫崩潰之後招致滅頂之災。投資銀行既是資產泡沫的推動者，也是其借以實現自身趨勢的工具。我相信，“組織—發售”模式的風險分割、打包的金融活動有其內在優勢與競爭力，在將是仍將是金融活動主流；只不過，本輪實踐下來，投資銀行模式被證明是失敗的應對。在未來，“組織—發售”模式將會繼續大行其道；如果金融界仍然未能找到合理的實現方式，它將攫取另壹個受害者——至於是商業銀行還是對沖基金還是主權財富基金，就無法預知了。如果成功，全球金融環境可望變得更加穩定。
近期資本市場主要判斷：美國股市與全球股市見底，在未來幾個月之內，應該都是上升勢頭。根據如下：
1. 下跌的幅度足夠，投資者足夠悲觀；（TED指標與VIX指標）
2. 基本面的惡劣情況已經充分反映在股市走勢中；10個月下跌28%已經足夠引發反彈行情；
3. 政府部門的大規模行動，基本封閉了信貸危機無限惡化的可能性；
4. 缺乏做空板塊：金融與資源行業，都不再能夠提供良好的做空對象；對放空的暫時限制，也起到壹定的作用；
負面因素主要有：
1. 美國政府的大規模救市，可能造成對美國財政與美元信用的擔心；中期利率如果大幅上升，將是拾分負面的進展。
2. 過多的監管，可能削弱美國金融業的競爭力與對資源進行配置的能力；
3. 投資者將依然擔心更多的壞賬損失還在後面；
4. 衍生產品的清算風險需要進行根本制度建設；
隨後的基本進展：
1. 美國房地產市場可能穩定：違約率開始回穩；房地產經濟活動逐漸穩定與復蘇； 2季度房屋抵押貸款違約率僅上升6個基點，大大好於2季度的53個基點。
（截至1季度止的房屋抵押貸款違約率走勢圖。數據來源：MBA）
2. 流動性收窄之後，經濟活動急劇收縮；但現在的格局與1929年的不同之處在於：工業比例大幅下降；美聯儲放松信貸而不是收窄。
3. 美國經濟放緩之後，全球經濟與貿易跟隨放緩；美元外流降低，導致全球流動性收窄；美元走強；各國貨幣貶值，各國貨幣政策從擴張變為收縮，其幅度不足以被各國央行的減息政策抵消；
4. 高beta的經濟體，尤其是以中國為代表的工業化新興經濟，遭遇反向循環驅動的收縮，伴隨著資產泡沫崩潰，各國經濟成長急劇減緩；
5. 國際資金轉向防守，加緊流出發展中國家；估計在幾個季度之後，有可能在壹些基本面脆弱的國家引發危機
6. 隨著金融形勢的穩定，能源等資源價格有望回穩，但價格波動將會繼續；通貨膨脹在發展中國家將會持續，而在發達國家，將不再構成威脅- 本文由專欄作者供 "溫哥華網" 專用，未經作者與網站同意，嚴禁轉載，違者必究！
- 文章僅代表專欄作者本人意見，與網站無關, 本站對內容不負任何責任.
-
原文鏈接
原文鏈接:
目前還沒有人發表評論, 大家都在期待您的高見