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日期: 2023-10-01 | 來源: 深藍財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
(5) 由於急需獲得預售現金，恒大正在著手開發壹些非常缺乏吸引力的新項目。在每個居民家庭擁有4套住房的營口市，恒大在該地的項目是壹個引人深思的案例。
(6) 以丹陽項目為例。恒大2011年11月的平均售價（ASP）似乎是虛假的，因為恒大丹陽項目在同月打了25%的折扣。
(7) 中國當地媒體的證據支持了恒大流動資金正在枯竭的結論。《21世紀經濟報道》曾報道，壹位恒大高管表示，為保證現金流支出，集團減少樓盤推出，調整了2014年項目建設速度。該媒體2011年9月還披露，通過內部員工7折購房，恒大為其籌集部分流動資金。
香櫞最後重申自己的觀點：“恒大即將進入終局。我們預計，2012年恒大將面臨嚴重的流動性危機。”
該做空機構指出，在2011年燒掉140億元的現金後，恒大將在2012年消耗掉520億元現金。它認為，由於手頭僅有120億元的實際現金，恒大面臨著壹場迫在眉睫的流動資金危機。
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香櫞被罰伍年禁入香港市場
香櫞的做空報告發布後，恒大股價壹路下跌，跌幅曾高達19.6%。在恒大發布簡短公告後，股價有所回升。對於香櫞的指控，恒大及時在港交所發布了壹份9頁的澄清公告壹壹駁回。針對香櫞指控其“債務結余持續激增”，恒大2012年6月23日在港交所聲明中回應如下：
“報告將預收賬款、遞延稅款、應付稅款定義為借款，但這樣的定義並不符合市場慣例。這幾個會計賬目都是同經營業務密切相關的，根本不是融資性的負債。特別是預收賬款，更是只需在交付物業時轉出，不存在償還現金的問題。實際上我們的財務結構良好，實際借款只有517億，短期借款更只有約102億，淨負債率處於67%的健康的水平。”
對於Left另壹現金流問題的指控，恒大回應稱：“本集團於贰零壹壹年拾贰月叁拾壹日現金及現金等價物以及受限制現金的總額為人民幣(专题)282億元。”這家房地產商在聲明中還強調其現金流強勁，以平均利率約12%的信托借款來推測其有很大財務危機是毫無理據的。
香櫞的做空報告被恒大壹壹駁回，即使恒大股價短時間受到影響，但並沒有達到Left以往做空中概股的效果，也沒有引發市場過度恐慌。在遭受Left攻擊的拾多天後，即2012年7月4日，時任恒大地產執行董事兼副總裁賴立新與律師壹眾，出現在香港警察總部警政大樓，就香櫞研究做空恒大壹事，向香港警署商業罪案調查科報案。
香港證監會(SFC)於2014年12月22日宣布在市場失當行為審裁處已展開針對香櫞負責人Andrew Left的研訊程序，指其於2012年6月發布的報告，當中載有關於恒大的虛假及具誤導性資料，包括指恒大無力償債，並持續向投資大眾呈報有欺詐成分的資料。
2016年8月，香港市場失當行為審裁處裁定，香櫞研究創辦人Left於2012年6月在發表有關恒大的報告壹事上，犯有披露虛假或具誤導性的資料誘使他人進行交易的罪行。此外，審裁處對Left施加了多項命令，包括交出其沽空恒大股份而獲得的159.6萬港元利潤，以及禁止其在伍年內不得在香港買賣證券。
對此，Left曾兩次提起上訴，分別被上訴法庭於2017年1月及2019年2月駁回。與香櫞的對峙，最終恒大取得了勝利。
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11年後的債務爆雷
香櫞2012年發布的做空報告，直指恒大債務暴增、流動性狀況糟糕。不過當時的做空，並未像香櫞之前針對其他中概股那樣順風順水。Left更是因此被香港證監會禁止5年內進入香港市場。
然而，香櫞當時未被認定的指控，比如高負債，流動性存在問題，在2021年卻成為了事實。
外媒在2021年12月7日援引知情人士消息稱，中國恒大集團的壹些離岸債券持有人在30天寬限期結束時仍未收到息票支付，並指出，未能支付原定於上月到期的8250萬美元的利息，將引發恒大集團大約190億美元的國際債券的交叉違約，並使該開發商有可能成為中國有史以來最大的違約方。
以下是恒大債務危機發展的時間軸(2020年8月-2021年12月):
2020年8月
8月20日，住建部、央行兩大監管部門召集恒大等重點房企在京舉行座談會，規定了剔除預收款後的資產負債率、淨負債率、現金短債比這叁類債務比的上線，被稱為“叁道紅線”，嚴管房地產企業。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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