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日期: 2024-02-05 | 來源: 叁聯生活周刊 | 有0人參與評論 | 專欄: 中國股市 | 字體: 小 中 大
最近，A 股市場持續下跌，上證指數跌到2600多點，讓很多投資者痛苦不堪，曾經被視為底部的3000點，現在已經變成壹個遙不可及的高點。
而更讓投資者郁悶的是，A股屢創新低，但是全球主要股指卻都在勇創歷史新高。美國的道瓊斯指數逼近3萬9千點，過去壹個季度的漲幅超過20%；代表歐洲股市的斯托克50指數也創下歷史新高，去年11月以來的漲幅達到14%；日本的日經指數逼近37000點，幾乎已經回到上世紀90年代的泡沫高點，過去壹年的累計漲幅超過40%，成為當前全球最具吸引力的市場；印度孟買指數也是屢創歷史新高，過去壹年的漲幅超過20%，如果從2020年算起，印度股市的漲幅已經接近2倍……
對於A 股投資者而言，面對這種反差，難免會發出靈魂拷問——為什麼我們的經濟增速高達5%以上，股市卻只能跌跌不休呢？普通民眾還能夠從股市分享經濟發展的成果嗎？
對於A 股市場的下跌，很多投資者試圖從技術層面尋找原因，比如近期被市場高度關注的轉融通，就被很多人視為A股下跌的元凶。
所謂轉融通，是指金融公司將資金或者證券出借給證券公司，供其辦理融資融券業務。通俗理解，證券公司和投資者辦理融資或者融券業務時，如果手上資金或者股票不足，就向基金公司等金融機構借入。
最近轉融通之所以成為焦點，是因為有市場傳言表示，基金公司將持有的ETF基金借給證券公司，證券公司通過融券操作，將大量ETF借給機構投資者做空市場，由此導致市場大跌。
理論上而言，轉融通的融券功能，的確可以成為打壓市場的空頭力量，但是當前市場上的融券規模還是比較有限，不足以成為當前打壓A股的空頭主力。而且，證監會也已經發布公告，自1月29日起全面暫停限售股出借。但即便如此，也還是不能阻止A 股市場的下跌。
《東方華爾街》劇照
A 股市場多年來牛短熊長，從機制角度來看，主要還是因為A股是壹個有利於企業融資，不利於投資者回報的市場。對於投資者，尤其是中小投資者，在這樣的機制下想要獲得長期回報，基本上屬於火中取栗。
A股市場創立之初，主要目的之壹是為國企融資解困，後來雖然慢慢擺脫了這樣的定位，但是又承擔了新的融資使命。我國的融資渠道裡銀行體系獨大，主要融資靠銀行貸款。銀行貸款為主的間接融資占比高達70%，這和發達國家剛好相反，發達國家的融資主要靠股權和債券等直接融資，占比大概70%。
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