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日期: 2025-08-13 | 來源: 中國新聞周刊 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
全球市值排行第壹的醫藥公司禮來，最近跌麻了。
上周肆美股開盤後，禮來的股價壹度暴跌超15%，創自2000年以來最大單日跌幅，市值蒸發掉了千億美元。次日跌勢繼續，股價壹度跌至6000億美元以下。昨日才稍微好轉，截至收盤，市值為6012億美元。
要知道，禮來曾經被看作整個醫藥產業唯壹壹家有望突破萬億美元市值的公司。過去幾年裡，禮來股價持續飆漲，從2022年末的300美元壹度沖至2024年的近1000美元，市值突破9100億美元。
可如今，這個目標的完成似乎又要滯後很長壹段時間了。
這家頭部企業，究竟做錯了什麼？
圖/視覺中國
為何暴跌？
本次引發大跌的起因，是壹款名為奧格列龍（Orforglipron）的口服減肥藥。
8月7日，禮來更新了這款藥治療肥胖的叁期臨床數據。研究顯示，與安慰劑相比，奧格列龍實現了更顯著的體重減輕。
使用有效性估計目標，在第72周時，奧格列龍最高劑量組平均減重12.4kg（12.4%）。在壹項關鍵次要終點中，奧格列龍最高劑量組體重減輕≥10%的參與者比例達59.6% ，體重減輕≥15%的參與者比例達39.6%。
禮來相關負責人稱，憑借這些積極的研究數據，目前正計劃於今年年底前提交奧格列龍用於監管審評，並已做好其在全球上市的准備。
盡管試驗結果看似不錯，可卻沒達到市場預期。數據顯示，36mg高劑量組治療72周減重11.5%，遜於華爾街預期的13%—15%。
此外，市場原本期待奧格列龍能具備挑戰口服司美格魯肽的潛力，但如今效果卻不及後者——口服司美格魯肽25mg劑量組治療64周的減重幅度為13.9%。
於是，在消息公布後的首個交易日，禮來股價遭遇重創。甚至由於其臨床結果不及預期，反向對諾和諾德構成了利好，當天股價上漲了約7%。
不過在藥品和醫療器械市場智庫Citeline首席分析師周淑華看來，臨床試驗結果並不是本次股價大跌的唯壹原因。他對中國新聞周刊指出，前些年市場對減肥藥的預期被推得過高了。
過去幾年，減肥藥市場的預期被不斷抬升，以高盛、摩根大通為代表的投行們均做出了2030年市場規模超千億美元的預測。
摩根大通還表示，口服劑型占比有望持續增長，倘若奧格列龍於2026年獲批糖尿病與肥胖適應證，將成為禮來繼替爾泊肽後的又壹重磅產品，預計峰值銷售額可達150億美元。
周淑華指出，對於禮來這樣的企業，其當前的估值來源於市場對其所有資產的現值，疊加上未來預期的綜合結果。由於此前市場對禮來的整體預期已經“幾乎完全打滿”，臨床數據上稍微壹個壞消息，都會引發對整個市場預期的擔憂，進而直接對股價造成巨大的下壓力。
不過禮來本身的經營基本面似乎並未受影響。其最新財報顯示，今年第贰季度，禮來實現營收155.6億美元，同比增長38%，超出華爾街預期的146.9億美元。同時禮來還上調了全財年營收預期至600億—620億美元，此前預期為580億—610億美元。
明星藥
減肥藥正在成為全球矚目的明星藥。
根據2025年世界肥胖地圖，預計到2030年，全球將有超29億成年人處於高體重指數（BMI≥25kg/m2 ）狀態。而作為長期體重管理領域的重要治療手段，減重藥物正呈現出爆發式增長，其中口服藥更是下壹代減重藥物競爭的關鍵點之壹。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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