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日期: 2025-10-28 | 來源: 數智研究社 | 有0人參與評論 | 專欄: 小米 | 字體: 小 中 大
文 | 嘯 天
10月27日，小米集團（01810.HK）在資本市場遭遇重挫。當日盤中，小米集團股價壹度大跌4.44%，下探至43.88港元/股。截至當日收盤，小米報收45.80港元/股，總市值1.19萬億港元。
拉長時間線看，相較於9月25日盤中創下的59.90港元/股的高點，小米集團在壹個月內跌幅高達26.7%，折算市值蒸發約4170億港元，相當於蒸發了約壹個京東集團的市值。
消息面上看，市場正密切關注小米即將發布的第叁季度業績。多家投行在近日發布研報，普遍下調了對小米集團的目標價，引發了市場對小米集團短期盈利能力的擔憂，尤其是對其核心的智能手機業務毛利率的擔憂。
花旗銀行在10月27日發布的研報中指出，預計小米集團將於11月18日發布2025年第叁季度業績，但總體業績可能“略低於該行預期”。花旗認為，業績承壓的主要原因來自智能手機毛利率及IoT收入低於預期。
花旗分析稱，智能手機毛利率受到“地區組合不利”及“記憶體價格上漲”的拖累；而IoT收入則因“中國補貼效應減弱”受到影響。因此，花旗將集團2025至2027年智能手機出貨量預測下調了200萬台，並調低了毛利率假設。
中金公司的研報也反映了同樣的擔憂。中金研報指出，“考慮存儲價格上漲帶來的成本壓力”，下調了小米2025/2026年的經調整淨利潤預測。中金公司預計，受存儲漲價影響，3Q25的手機毛利率將環比下降0.4個百分點至11.1%。
基於盈利預測調整及行業估值中樞下移，中金宣布將小米目標價下調15.0%至59.5港元。
不過，盡管短期手機業務承壓，投行普遍對小米汽車業務的盈利能力表達了樂觀。
中金公司預計，3Q25小米汽車交付量將達10.9萬台，並預測“汽車業務將迎來首次盈利”，單季利潤達7.07億元。
花旗同樣預計，3Q25小米電動車營運利潤將扭虧轉賺，實現7.22億元人民幣(专题)。招銀國際也將3Q25業績的強勁增長動力歸功於“智能電動車業務的強勁勢頭和盈利能力改善”。
盡管叁家投行均下調了小米集團的目標價（花旗降至65港元，招銀國際降至61.3港元，中金降至59.5港元），但均維持了“買入”或“跑贏行業”評級，顯示出對“人車家”全生態模式長期價值的認可。然而，短期內由成本壓力和核心業務毛利率引發的估值重構，正給小米的股價帶來顯著壓力。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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