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日期: 2025-11-10 | 来源: 华尔街日报 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
最热门的加密货币交易已经降温。一些投资者说“早告诉你会这样”，而另一些人还在进一步加码。
在今年大部分时间里，最流行的做法是：卖出股票或借入资金，然后将现金投入比特币、以太币和其他加密货币。投资者推高了这些“加密货币储备”公司的股价，将它们视为一种途径，大力押注动荡的加密货币市场。
迈克尔·塞勒(Michael Saylor)在2020年开创了这一做法，当时他将一家名为MicroStrategy的小型软件公司转型为比特币巨鲸，即现在的Strategy。但随着当前比特币和以太币价格重挫，Strategy及其模仿者的股价也在下跌。Strategy的市值在7月份达到约1,280亿美元的峰值；现在市值约为700亿美元。
这次抛售冲击了包括著名风险资本家彼得·蒂尔(Peter Thiel)在内的知名投资者，蒂尔支持了多家加密货币储备公司，那些跟随大力宣扬加密货币的“布道者”买入这些股票的散户投资者也受到了冲击。
塞勒仍一如既往地看好加密货币，在社交媒体上宣称比特币正在打折出售。鉴于加密货币储备公司的估值通常较其所持代币的标的价值存在溢价，怀疑论者一直在预期会出现回调。
Spectra Markets总裁布伦特·唐纳利(Brent Donnelly)说：“整个概念对我来说毫无意义。你只是在用2美元买一张1美元的短期国债。”他还说：“最终这些溢价会压缩。”
当加密货币储备公司首次出现时，它们也为以前无法轻易获得加密货币投资渠道的机构投资者提供了一种投资方式。过去两年面世的加密货币交易所交易基金(ETF)现在提供了同样的解决方案。
BitMine Immersion Technologies是蒂尔支持的一家大型以太币储备公司，由华尔街资深策略师汤姆·李(Tom Lee)运营，其股价在过去一个月下跌了30%以上。
ETHZilla从一家生物技术公司转型为以太币储备公司，蒂尔也是其投资者之一，其股价在一个月内下跌了23%。
在对加密货币友好的川普政府的推动下，加密货币价格在今年大部分时间里都在上涨。围绕加密货币储备的狂热进一步推高了代币价格。但牛市在10月10日戛然而止，当时美国总统川普出人意料地宣布对中国加征关税，引发了抛售。创纪录时长的政府停摆和围绕美联储货币政策的不确定性也对价格构成了压力。
比特币价格在过去一个月下跌了15%。同期Strategy下跌了26%，而马修·塔特尔(Matthew Tuttle)的相关ETF(MSTU)下跌了50%，该ETF的目标是实现Strategy两倍的回报。
塔特尔说：“数字资产储备公司基本上是加了杠杆的加密资产，所以当加密货币下跌时，它们会跌得更多。”他还说：“比特币已经表明它不会消失，而且逢低买入会得到回报。”
在这些股票暴跌后，至少有一位知名投资者正在调整投资组合。吉姆·查诺斯(Jim Chanos)在2023年关闭了他的对冲基金，但仍使用自有资金交易并为客户提供咨询，他一直在做空Strategy并买入比特币，认为投资者为塞勒的公司支付高价没什么道理，因为他们可以自己购买比特币。上周五，他告诉客户是时候将该交易平仓了。
他在周日的一次采访中说，加密货币储备股仍然被高估，部分原因是其价值高于这些公司持有的加密货币，但溢价水平已不再高得离谱。他写信给客户说：“这一投资逻辑已基本兑现。”
只要持有的加密货币仍有价值，许多为购买加密货币而筹集现金的公司就不太可能面临短期危机。一些公司筹集了大量资金，现在仍然坐拥丰裕的现金，可以用来以更低的价格购买加密货币，甚至收购竞争对手。
但分析师表示，面临股价下挫的公司将发现很难通过出售新股筹集资金来购买更多加密货币，这可能会给加密货币价格带来压力，同时也引发对这些公司商业模式的质疑。
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