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日期: 2026-01-29 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
美國財政部的壹句話，正在削弱日元最後壹道“心理防線”。
據追風交易台，野村在最新外匯策略報告中指出，美國財政部長貝森特公開否認美方正在進行外匯幹預，等於間接拆掉了此前壓在美元/日元上的“幹預預期錨”，令市場在做空日元時，少了壹層顧忌。
從市場反應看，這壹表態並非象征性。1月28日貝森特在CNBC直言“Absolutely not”之後，美元/日元迅速反彈，從152.7附近拉升至153.8壹線，幾乎抹去此前因“紐約聯儲查價”傳聞引發的跌幅。
真正被擊穿的，並不是點位，而是“幹預預期”
此前壹周，美元/日元從160附近快速回落，很大程度並非基本面逆轉，而是市場高度警惕兩件事：
美方是否已通過紐約聯儲“查價”，為聯合幹預鋪路
日本財務省（MOF）是否已悄然入場買入日元
但野村強調，貝森特的表態實質上弱化了第壹條假設。即便紐約聯儲確實進行過查價，那也只是流程性動作，並不等同於已經、或即將幹預。
結果是：美元/日元的“政策風險溢價”被迅速壓縮，做空日元重新變成壹筆“性價比更高”的交易。
日本是否已經幹預？數據給出的答案是：證據不足
另壹條防線來自日本自身。
野村通過日本央行每日資金賬戶數據估算發現，在美元/日元大幅下挫的幾個交易日裡，並未看到明顯、持續的日元買入力度，不足以支撐“已實質性幹預”的判斷。
這意味著什麼？如果美方態度偏向“不過度盯盤”，而日方又尚未真正出手，那麼對沖基金和宏觀交易員自然會得出壹個結論：當前階段拋售日元的政策阻力正在下降。
焦點正在轉移：從“誰會幹預”，到“日本基本面能不能撐住”
野村認為，隨著外匯幹預不確定性下降，市場交易邏輯正在發生轉移——美元/日元將重新回到“日本自身基本面”定價。其中有叁條主線，尤為關鍵：
1、財政：高市政府的“減稅承諾”，錢從哪來？
日本2月8日即將舉行眾議院選舉。日經調查顯示，自民黨可能大幅領先，這強化了市場的“高市交易”（Takaichi trade）。但問題在於：消費稅減免的資金來源，至今並未清晰說明。
野村指出，如果財政擴張預期持續，卻缺乏明確融資方案，可能在中期內，對日元形成貶值壓力同時推高日本利率預期。在選舉期間，任何有關“錢從哪裡來”的表態，都會直接反饋到匯率上。
2、通脹預期：日元正在被“本土通脹邏輯”拖住
壹個容易被忽視的變化是，日本的市場隱含通脹預期，自2025年10月自民黨黨首選舉後顯著上行。
野村發現，美元/日元與日本10年期盈虧平衡通脹（BEI）的相關性明顯增強——通脹預期上行，反而抑制了日元的反彈空間。這解釋了壹個“反直覺現象”：即便美日利差沒有繼續擴大，日元依然偏弱。
3、貨幣政策：匯率本身，正在倒逼日本央行
短期看，貝森特的表態可能削弱市場對日本央行“馬上加息”的押注。但野村同時強調壹個更重要的中期邏輯：如果美元/日元再次逼近上150區間，日本央行反而更難保持耐心。
換言之，匯率走弱本身，已經成為日本央行反應函數中的重要變量。壹旦日元貶值過快，4月或之後的加息預期，很難完全消退；日本的終端利率定價，反而存在被抬高的風險。這也意味著，160並非壹個“可以輕松突破”的位置。
日元的“防守戰”，正在進入新階段
野村的核心判斷可以濃縮為叁點：
貝森特的“不幹預”表態，削弱了日元的短期防御機制
在缺乏明確幹預證據前，市場更敢於測試美元/日元上行空間
但中期定價將越來越取決於日本自身：財政、通脹與央行反應
短期，日元確實更脆弱了；但中期，如果貶值過快，反而會觸發日本內部的政策反應。這場博弈，正在從“外力幹預”轉向“內生約束”。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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