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日期: 2026-07-10 | 來源: FX168財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
在今年年初創下歷史新高後，隨著伊朗戰爭的爆發，金價逐步走下坡路。那接下來是重返5000美元，還是走低至3150美元？
日前，豐業銀行為黃金勾勒出叁條路徑，但沒有壹條路徑能讓金價重新回到此前高點。
豐業銀行貴金屬團隊發布壹份黃金情景分析，凸顯出壹個難題：到底是什麼在推動黃金？這份分析值得關注，因為它量化了市場今年壹直糾結的問題：金價中有多少來自基本面，又有多少來自恐懼情緒。
該行的回歸模型基於實際利率、美元、CPI通脹以及油價構建。模型顯示，根據不同宏觀路徑，黃金公允價值大致位於3000至3300美元區間。而目前現貨黃金約在4100美元附近。
豐業銀行表示，兩者之間的差距就是風險溢價，而這部分風險溢價正在承擔當前金價的主要支撐。
該行分析師Tanya Jakusconek列出了2026年剩余時間以及2027年的叁種情景：
情景壹：接近基准情景，黃金或面臨回撤
第壹個情景接近基准假設：今年美聯儲加息25個基點，2027年再加息壹次；美元指數位於102至103，CPI接近4.5%，油價在75美元附近。
在這壹假設下，模型給出的黃金公允價值約為：2026年剩余時間3221美元，2027年3103美元。
如果再疊加25%的風險溢價，也就是伍年平均水平的上沿，金價將達到今年4300美元、明年4150美元。
但如果風險溢價回落至長期平均水平12%，黃金將分別交投於3650美元和3525美元。
這意味著，相比當前現貨價格，黃金可能出現11%至14%的回撤。
情景贰：最利好黃金，2027年或達5000美元
第贰個情景對黃金最友好：今年利率保持不變，2027年降息壹次；美元走軟，CPI回落至3.5%，油價在65至68美元之間。
在這種情況下，黃金公允價值只是溫和升至約3235至3293美元。
真正推動金價上行的，仍然是風險溢價擴張。
如果風險溢價升至35%，也就是2024至2025年降息周期區間的頂部，黃金在2026年剩余時間的平均價格將達到4700美元，2027年將達到5000美元。
如果風險溢價回到2025年的峰值43%，則意味著金價可能達到約5700美元。
即使在這壹情景下的偏弱版本中，金價相較當前現貨價格也基本持平。
（示意圖）
情景叁：最痛苦交易，黃金或跌至3150美元
第叁個情景是黃金的“痛苦交易”：今年加息壹次，2027年再加息兩次。
在這壹假設下，黃金公允價值降至約2997美元，風險溢價壓縮至15%，對應2027年金價約為3525美元。
在更糟糕的版本中，如果風險溢價降至5%，也就是以往加息周期中較常見的水平，黃金將跌至3150美元，較當前現貨價格低約23%。
交易員最該記住的敏感變量
對交易員而言，真正有用的是豐業銀行模型給出的敏感性測算。
根據豐業銀行模型：
實際利率每變動25個基點，黃金公允價值約變化60美元/盎司；
美元指數每變動1點，約影響黃金50美元/盎司；- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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