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日期: 2010-04-01 | 來源: 南方都市報 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
2010年3月份中國物流與采購聯合會發布中國制造業采購經理指數(PMI)為55 .1%，持續13個月保持在50%以上，顯示中國經濟扔在擴張。
摩根士丹利亞太區研究部認為，目前中國觀察人士普遍持有的壹個觀點是中國存在“過度投資”，但他們的觀點是，簡單地根據投資的快速增長而判斷中國存在“過度投資”並不科學。摩根士丹利認為，衡量投資適宜程度的更為恰當的指標應當建立在存量資本(如壹個經濟體中資本存量與勞動力存量的比率)或投資效率(如增量資本產出率或資本回報率)。
根據這兩項指標衡量，摩根士丹利亞太區首席經濟學家王慶認為，從總體而言中國經濟並不存在嚴重的結構性失衡———投資過度，未來許多年裡中國強勁的投資增長將得以持續。但他同時認為，中國經濟所面臨的主要挑戰是如何抓住“過度儲蓄”的機會窗口，通過更有效的資本配置為國家創造高質量的財富。
也即，中國必須抓住機會理順價格體系和其他激勵機制。
瑞士銀行財富管理研究部主管、亞太區首席投資策略師浦永灝昨日接受本報采訪時亦認為，政府應該更加注重對於員工及股東的回報，鑒於目前政府投資在中國的投資中所占比例過多，應更多鼓勵民間投資以提高效益。
中國“過度投資”是假象
王慶指出，有關中國的“過度投資”的壹個時髦證據是其居高不下的投資占GDP比重。
近幾年統計數據顯示，2008年該比重壹度超過50%，不僅高於美國、日本、德國，而且高於本地區其他發展中國家的峰值。
但是王慶比較了中國大陸以及美國、日本、韓國、中國台灣等相對比較先進的經濟體在過去叁拾年間的累計人均固定資產形成量(FCF)之後發現，數據顯示，中國的累計人均固定資產形成量(FCF)非常低，僅分別相當於中國台灣、韓國、美國和日本的14%、11%、6%和4%.
換言之，就這壹點而言，中國的資本勞動比遠低於工業化國家，甚至較為先進的新興市場經濟體。
摩根士丹利認為，之所以出現這樣的情況，是因為盡管美日等最先進的工業化經濟體的投資總額拾分龐大，但這些國家的資本存量的增長速度卻慢得多，因為其投資僅夠抵消規模龐大的現有資本存量的折舊；而在中國，至少2008年中國的總投資中，70%構成了現有資本存量的淨增加值。
在投資效率方面，中國的增量資本產出率自1990年代末以來就壹直處於壹個大致穩定的水平，即便其間投資增長極為強勁，仍未出現變差的跡象。而經濟學通常認為，企業家進行投資決策時依據的是他們對於所投資行業資本回報率的預期。如資本回報率低或有所下降，則說明可能存在投資過剩。
但摩根士丹利引用的數據顯示，中國的資本回報率從1979-1992年間的25%左右下降到1993-1998年間的20%左右，在其後至2005年間壹直保持在20%上下。這些證據表明，盡管投資增長迅速，但資本回報率並未出現實質性的下跌。
“雖說中國在這樣的起步階段以投資為主，但目前投資和消費之間確實有些失衡。”浦永灝昨日向本報坦承，與近鄰印度相比，中國更加側重於消費，而中國的經濟增長主要由投資來拉動。高水平的基礎建設投入是中國的增速能領先於印度經濟的原因。盡管其認為，在經濟發展的起步階段，中國的投資比例可以適當高壹點，但“眼下的事實是，盡管許多國有企業及上市公司盈利豐厚，但給員工和股東的報酬依然比較低，企業所獲得的利潤並沒有回饋給股東和員工”。此外，中國的投資顯然並不是高效益的投資，浦永灝表示，在中國的投資中，政府主導的投資較多，很多國企只注重通過產能擴張，以期搶占市場，在技術投資方面不足，缺乏創新投資。這無疑是壹種短視的行為。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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