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日期: 2011-04-26 | 來源: 21世紀經濟報道 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
大潮退去，海嘯聲聲。
美國參議院常設調查委員會(Senate permanent subcommittee on investigations)長達2年的調查顯示，投資銀行設計、出售、交易以及從中獲利的抵押貸款有關的結構性金融產品是金融危機的主要原因之壹。
投行是災難的受害者，也是制造者。筆者試圖根據這份《金融危機調查報告》，以德銀和高盛為代表，還原其在金融危機前所作所為。
1.圈套
“我們必須要賺錢，客戶的幸福是第贰位的。”
金融危機的源頭之壹在於美國房價下跌，而按揭房貸作為資產被打包放入RMBS (住房抵押貸款支持證券)和債務抵押債券(CDO)產品中，並創造了與之掛鉤的CDS(信用違約掉期)產品。房價下跌時，這些產品的價值也隨之下降，投資者受損。
金融海嘯中，無數投資者的資產大幅減值。他們或許會怪罪房價下跌，卻不知道，早在2006年投資銀行已經對RMBSCDS市場有所警覺，並且在設計產品時無視風險。
德意志銀行和高盛便是其中兩例。
2006年下半年，高盛意識到與次級貸款掛鉤的證券產品市場有所下滑，而公司的ABX(北美資產抵押債券)資產、貸款、RMBS、CDO證券和其他與抵押貸款有關的資產大量多頭，這會讓公司陷入巨大風險。
作為CDO市場主要參與者之壹，德銀頂尖的CDO交易員李普曼(Greg Lippmann)也開始表達出對市場不穩定的擔心。
李普曼從分析師同事Eugene Xu處得到數據，當美國壹個地方的房價升高13%時，次級貸款違約率升高7%，但在另壹些地區，房屋價格升高7%時，次級貸款違約率升高28%。
2006年中期，李普曼反復警告和提醒其同事和壹些客戶去購買資產質量很差的CDO產品的空頭。他把其中壹些產品描述為“垃圾”或“渣滓”，並預言這些資產和CDO證券將會壹文不值。
壹次，有人讓李普曼去買壹種特定的CDO產品，他回應道這種產品“難以交易”。
面對市場下滑，高盛則通過新產品將風險轉嫁出去。
2006年10月，高盛抵押貸款部門設計了壹款合成CDO產品，取名為 Hudson Mezzanine 2006-1，其中包括高盛自己投資的抵消ABX資產風險的CDS合約12億，以及另外壹種打算看空的，與RMBS證券掛鉤的CDS合約8億元。
這只CDO將12億美元次級貸款風險從高盛轉嫁到其客戶身上，並且給高盛做空8億他認為會表現很差的RMBS證券機會。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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