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日期: 2006-11-16 | 來源: Edwin | 有0人參與評論 | 專欄: 基金 | 字體: 小 中 大
Pete Lynch被稱為最偉大的基金經理人。他的投資業績，到目前為止，還沒有其他基金經理可以超越。在他的管理之下，投資者的資金在13年間增長了28倍，年收益率達到29.2%。這個成績有多好呢？可以比較壹下另外兩位投資大師：
巴菲特(Warren Buffett)：1957年至2002年，1萬元上升為2590萬元；上升了2590倍；
索羅斯(George Soros)：1969年至1995年，1萬元上升為2150萬元；上升了2150倍。
似乎都比Peter Lynch突出。實際上這是時間長短不同造成的錯覺。如果換算成年度收益率，Peter Lynch的29.2%只是略微低於索洛斯的34.3%，而遠高於巴非特的19.1%。
他是如何做到這壹點的？
Peter Lynch從小對股票感興趣。念完MBA之後，25歲加入富達（Fidelity）基金，當了8年分析師。33歲時開始掌管Magellan Fund。Magellan基金當時名義上是國際增長基金，但實際上主要投資在美國。基金的規模只有區區200萬美元。13年之後，Magellon基金的資金達100億美元，投資者高達100萬人，是美國最大的共同投資基金。
Peter Lynch工作量超人，從每天上午8點工作到晚上7點，週末也難得休息，自稱只有刷牙的時候才有空。他每月打電話2000多次，壹年旅行16萬公裡進行各地實地考察。Peter Lynch將基金資金分散於1400家公司。每天買進賣出5000萬美元。
我們來談論壹下他的投資智慧。
# 時機並不重要
¨ 你壹定會碰上壞年景。按照Peter Lynch的統計，95年中有53次跌幅超過10%的下滑下滑，也就是說，兩年就會有壹年碰上壞時機。幅度超過25％以上的嚴重下跌則達到15次。
¨ 長期來看，公司利潤在增長。公司利潤平均每年增長8%，也就是說，9年翻壹翻，18年4倍，27年8倍。相應的，股價也會增長。
¨ 重要的是選股。真正重要的是選股。
# 保持靈活性
¨ 身邊就是信息來源。
¨ 不偏執於某個行業或概念
¨ 增長股，再生股，特性股，周期股的結合
Peter Lynch無休止地尋找投資的機會。他認為多數人頭腦不夠靈活，思想不夠開通，偏見太多，偏重某些行業，而忽視另壹些行業。但是行行出狀元，每個行業裡都有傑出的公司。Peter Lynch在逛街的時候隨處留心新事物，以期發現新的投資主意。他看報紙時不但注意好資訊，而且特別注意壞消息，因為災難性的壞消息往往帶來異乎尋常的機會。Peter Lynch認為投資者如果對某個企業特別瞭解，特別喜歡，那麼在市場下跌時反而要多買進。當壹家企業有新產品或者營業額比去年好，或某項投資對企業有利，他就購買這家企業的股票。
1994年，Peter Lynch發現強生公司的股價在壹路下跌，但是翻看其財務報表，各項指標都相當不錯，公司的利潤增長已經持續了30多年，且公司過去對利潤的預期也很少出現偏差。由於股價的下跌，技術派的投資者紛紛賣出股票。而Peter Lynch卻發現，股價下跌的症結在於政府可能出台壹項政策，這項政策可能會對公司產生影響，但實際上影響並不壹定如想象中那麼大，於是他果斷買進了該股票，並取得了相當好的收益。#簡明的投資理由
每壹次買入，都應該有壹個能夠說服自己的理由。曾買過壹支汽車旅館股票，當時他在該旅館中住宿，旅館的優質服務吸引了他，後來該股票大漲。
#先投資，再調查
這與索羅斯的“先投資，在研究”，龍美爾的“先開火，再瞄准”異曲同工。參考20年的走勢圖。Peter Lynch喜歡積少成多，他感到每天做壹做小決定的犯錯機會，要比壹下子做幾個大決定的少。如果總的趨勢對某壹工業有利，他不會向巴菲特壹樣隻買最好的，也不會像索洛斯那樣買進最好的和最差的，而是買壹批能從中受益的公司股票；也許幾家，也許拾幾家。他不壹定做深入研究的調研，就買下股票，然後待這些股票升值時再篩選最佳的公司保留下來，把其餘的賣掉。 麥哲倫基金的多數公司只在投資組合體裡停留壹兩個月，而整個投資組合裡的公司壹年至少翻檢壹次。在他投的1400家公司中，最大的100家企業占投資金的壹半，其次的100家企業占17%。
#掌握不同公司的買賣點
喜歡內部買進的公司，喜歡小型公司，賣出基本面惡化的股票，賣出上升過分的股票。
為什麼基金可能輸給市場？
看起來，基金經理似乎光輝燦爛。但是，不要忘記，Peter Lynch是他們當中的No.1。他們當中的大多數人，甚至是絕大多數人，無法擊敗市場。根據各種不同的統計，大約60%到80%的基金經理無法取得與股市升幅相當的表現。
這是為什麼呢？
其實，從數學上講，這是必然的。勝者和敗者的平均就是市場表現，加上交易成本、平均大約1.6%（美國）的管理成本，必然，有更多的基金經理或者平均綫之下；而在平均綫之上的基金經理的回報則拾分良好。
經濟理論中的有效市場理論則指出，市場是有效的，也就是說，平均而言，沒有人可以持之以恆地擊敗市場。從長期看，投入更多金錢與時間做研究的基金經理的業績仍然是隨機分佊柲。因此，击吧愔C〉模簿橢皇巧偈以說娜恕＃ㄕ飧鲆樘夤指叢櫻幌柑福�
而從實踐的角度講，壹些基金經理無法擊敗市場最重要的原因，在於：
#許多基金設置了嚴格的規范，例如對某壹個行業的最高投資比例不能超過多少，對某壹家公司的最高比例不能超過多少，更重要的是，互惠基金不能放空，只能利用“誰是好公司”的信息，無法利用“誰是差公司”的信息。這些嚴格的規定，在降低風險的同時，限制了基金取得更高的回報。
# 許多基金經理受到龐大的職業壓力，不得不跟隨潮流，而很難獨立於潮流之外。而投資成功最重要的壹點，正是獨立於潮流之外。例如，在99年的加拿大基金經理當中，沒有買入北電（NT）的，可以說絕無僅有。背後的道理很簡單：北電（NT）如此炙手可熱，如果壹位基金經理敢於不買入北電（NT）， 會冒極大的職業風險。做多北電（NT）失敗，則大家都是失敗者，基金經理不會承擔更多的責任；而如果不買入北電（NT），而北電（NT）又的確大幅上升，則基金的回報幾乎壹定會弱於大盤，這名基金經理的職業生涯也許會因此結束。如果基金是由經理委員會來管理，獨立於潮流之外，就更加困難了。
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