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日期: 2007-01-10 | 來源: 地產周刊 | 有0人參與評論 | 專欄: 買房賣房 | 字體: 小 中 大
經常會有投資者咨詢，哪只基金是最好的基金？什麼時候是買賣基金的最佳時機？在與他們的交流中，我明顯地感到在基金投資中，很多人還是抱著“炒”基金的心態，以為做到“選擇基金”、“選擇時機”兩者兼得，投資就能獲得豐厚的回報。不少投資者認為，投資成功的關鍵在於“選對投資產品”，並且知道何時進場、出場。投資者是否如同技術分析專家所號稱的那樣能夠預測市場的價格變動，在市場開始上升時買進在市場開始下跌時賣出？投資者真的可以利用選擇個體投資產品和買賣時機為自己帶來較大的報酬嗎？
學者Gary P. Brinson等人於1986年—1991年發表的論文指出，長期而言，投資組合的報酬有91.5%決定於投資者如何進行資產配置，買賣時機只占了1.8%，選股策略僅貢獻了4.%。所謂資產配置，就是指在不同時期，運用叁大投資工具——股票、債券、現金，根據個人理財需求來配置不同的比例，而在實際運用上，通常是用股票基金、債券基金、貨幣基金來進行投資。這壹研究成果的結論與我們大多數人的想法正好相反。
當時美國最大的基金公司Vanguard的董事長Bogle為了證實Brinson等人的結論是否正確，特別組成壹個內部委員會對旗下管理的退休基金進行研究，結果是，在1987—1996年拾年間，該公司的基金報酬率有88.%取決於資產配置的方式。
這些研究結果告訴我們，選擇個體投資產品與買賣時機對投資組合長期績效的影響其實遠比我們想象的要小，要想長期穩定增加資產價值，資產配置是投資決策的根本。對於基金投資來說，只要選擇風格穩定、信譽良好的基金並根據自己的投資目標進行有效組合，堅持相對的長期投資，壹定會有所收獲。花費太多的力氣去研究市場的高點與低點並據此買賣基金是沒有必要的，而且市場的高點與低點也很難准確判斷。從長期投資的角度來看，短期市場的波動只不過是長期行情的壹個很小的變動而已。
價值通常可以被分析與合理地估算，而價格波動的趨勢卻由於市場大眾心理氣氛的反應而無法准確預測。從長期來說，投資人很難通過判斷買賣的時機而獲利，這壹點經常被人忘記。短線投資者關注於買進賣出的時點是因為想快速獲利了結。但如果他想憑借不斷的買進賣出而獲利，這種機會很少而且成功的機率也是非常低的。雖然短期內價格會因市場氣氛的過於樂觀或悲觀而與其應有價值背離，但遲早這兩者會再度緊密相連。價格波動帶來的收益和虧損，從長期來說是壹種“零和”效應，財富並沒有增長，只不過從壹個人的口袋轉移到另壹個人的口袋。
時間（Time）才是累積財富的關鍵 -- 投資人喜歡大談掌握“時機”(Timing)是投資的成敗關鍵，巴菲特認為:沒有任何人能靠著預測股票市場或股價的買賣時機而累積財富，任何人都做不到。巴菲特對投資有個發人深省的闡釋：我們不去看買賣的時點好不好，我們看價格棒不棒。(We do not time the market， we price the market)。很多實證研究指出，長時間預測股價(投資時機)正確率是50-50，即以預測為依據買賣股票其預期的長期投資報酬率是接近零。投資跟很多專業領域壹樣，長時間的專注及堅持，才是投資成功的唯壹保障。
投資簡單且易於理解的方法就是定期定額投資，這其實是在不對市場走勢進行判斷的基礎上進行的被動的市場時機選擇。如此做法可以讓投資成本平均化，並降低投資的風險。這種做法需要耐力和紀律，在市場下跌時不可畏懼、堅持買入，在市場上漲時不可急躁、勻速買入。我們相信，在長期的投資活動中，耐力和紀律或許是致勝的關鍵。
(文章內容屬作者個人觀點，僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔)
(作者：張進，MA，CFA，金融學碩士，特許金融分析師，拾余年證券、期貨交易、貸款、保險、基金投資管理與研究從業經歷。E-mail:jimfinancial@gmail.om)- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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