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日期: 2015-04-05 | 來源: 鳳凰網 | 有0人參與評論 | 專欄: 人民幣 | 字體: 小 中 大
次貸危機和歐債危機以來，全球主要經濟體都采取了貨幣量化寬松措施，其中既包括美國、歐元區和日本等的中央銀行，也包括新興經濟體，以及澳大利亞等國。而量寬的效果則迥然不同，主要經濟體的復蘇進程處於加劇分化之中，除美國經濟向好相對明朗之外，其他經濟體都面臨諸多挑戰。不僅如此，全球貿易增速持續低於全球產出的增速。中國在次貸危機之後，國際收支趨於平衡，人民幣匯率趨近於雙向浮動的均衡匯率。在全球量寬和增長分化的背景下，人民幣未來何去何從？
鍾偉：目前全球貨幣量寬似乎仍在蔓延，除美聯儲在逐步走向退出量寬進程之外，歐元區和日本都有強化量寬操作的可能。近期澳大利亞等央行也加入了量寬和降息的行列。次貸危機和歐債危機距今已有較長時間，為什麼全球主要經濟體卻仍然熱衷於量寬操作？傳統上應對經濟低迷的財政擴張為什麼沒有得到青睞？
巴曙松：從各項指標看，目前全球經濟還不能說是完全走出了金融危機，而是仍處於金融危機的“下半場”，總體上存在通縮壓力。美國經濟雖被視為壹枝獨秀，但仍處於弱復蘇階段，尚不足以引領全球經濟的復蘇。而且，此次美國的復蘇更為內向化，對外部的帶動作用實際上是減弱的。美國2014年12月、2015年1月ISM制造業PMI分別為55.5、53.5，連續兩月大幅低於預期，並創壹年新低。歐洲經濟近期持續低迷，0.2%的季度GDP增速遠遠沒有恢復到金融危機前的水平，即便是油價暴跌也沒有對歐洲經濟有多大的正面影響。歐元區2014年12月CPI環比僅為-0.1%，面臨嚴重的通縮壓力；工業產出環比也僅增長0.2%，復蘇似乎仍遙遙無期。進入2015年以來，瑞典、丹麥、澳大利亞等央行競相加入“降息俱樂部”。
在具體的政策工具選擇上，美國量化寬松在美國經濟運行中發揮的壹些實際效果也給全球央行帶來壹些信心，歐元區的財政不統壹、發達國家長期的福利主義形成的比較固化的高額赤字等都制約了擴張型財政政策的空間。因此歐元區的貨幣政策迫不得已壹再被推向台前。在金融危機通縮壓力極大的情況下，過去幾年美聯儲通過叁輪QE，影響了信貸和股票等有風險市場的定價，實現了基礎貨幣和廣義貨幣的同步擴張。這促使全球央行都開始借鑒並重新評估、探索貨幣政策的效用。
鍾偉：次貸危機前後，中國的國際收支有了較大變化。2005～2011年間，中國國際收支順差較大，此後逐漸接近平衡。尤其是2014年的國際收支，引起了人們對跨鏡資本淨流動，結售匯淨額、錯誤與遺漏項等產生了更大關注。2015年，由於大宗商品價格較低，中國可能因進口用匯的收縮而呈現“衰退型順差”。如何看待中國國際收支的趨勢？它能否支撐強勢人民幣？
巴曙松：從整個經濟周期和國際收支的波動周期看，中國經常賬戶出現“衰退型順差”是2015年大概率事件。受國際大宗商品價格漲勢持續放緩以及國內需求疲軟的影響，大部分商品進口會量價齊跌。進口大幅回落有可能使貿易順差創下歷史新高。向後看，全球經濟的疲軟難以從需求面上帶動國際大宗商品價格回暖，加上國內實體經濟依舊處於過剩產能的去產能期、地方政府等經濟主體的去杠杆階段以及主導新興產業的培育階段，內需相對不足，因此全年進口仍將維持在低位，使得貿易順差的擴大更多表現為“衰退型”。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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