-
日期: 2007-03-23 | 來源: 北美新浪 | 有0人參與評論 | 專欄: 理財新聞 | 字體: 小 中 大
嘉信投資研究中心經濟分析經理波狄克
近期以來，關於通膨威脅的種種說法可謂甚囂塵上，但是如果我們因此而輕易更動自己的投資策略，就未免孟浪了。我們認為，2007年及未來相當時間之內，核心通膨率估計都將保持在溫和的范圍之內，對於長期投資者而言，這無疑是個大大的好消息。
聯儲最為關注的通膨指標個人消費開支指數是壹個不計入波動劇烈的食品及能源價格影響的指數。2006年第肆季度當中，核心個人消費開支指數較之2005年同期只高出了2.2%。到2007年年底，我們預計這壹指數的成長速度還將回落到2%。我們之所以會有如此樂觀的看法，主要應該歸因於我們對聯儲的信心和全球化的形勢。
信任聯儲
過去幾年間，聯儲的人事變動非常頻繁，不過整體上看起來，政策的制訂情況似乎是較之以前有所進步。我們認為這主要是溝通情況得到改善的緣故。聯儲壹度曾經是壹個外界眼中的大迷宮，但是現在透明度顯然已經大為提高。因此，投資者、企業和金融市場都可以更為準确地斤@繚ぜ頻嚼收呶蠢吹謀浠嵐茇泿耪咭嬲l揮作用還需要等待相當的時間，但是我們相信，這種高透明度必然會縮短滯後期，削弱經濟的波動性。我們並不僅僅是相信聯儲主席柏南克能夠成功地抑制通膨，我們真正看重的是，聯儲在人員更動頻繁情況下取得了這樣的成功，這無疑將大大增加人們對聯儲整體的信任，這才是將發揮長期影響的因素。
全球化
全球經濟正在愈來愈清楚地形成壹個整體，這就必然會增強競爭，向價格施加降低的壓力。這些趨勢已經得到了非常清楚的證明。無論你是否樂於接受，全球化都已經進壹步打開了我們的大門，讓更多的廉價海外勞動力進入了我們的經濟生活。雖然外包問題究竟該如何定論目前還難以斷言，但是全球化的腳步卻絕對不會停止。知識、資本和貨物正在各國之間愈來愈順暢地流動。這壹變化推動了世界經濟的發展，使革新理念和技術傳播得更為廣泛，並最終帶動了生產力的提升。對於抑制通膨而言，生產力永遠是壹大主力，這壹點在任何國家都是不會有變化的。
當然，風險總是存在的。如果石油產量出現戲劇性的縮減，而且還維持相當時期，則能源價格就將迅速上揚，並帶動其他商品和服務價格全面上漲。如果貿易保護主義抬頭，生產力從全球化進程中得到的成長動力就將消失。不過，迄今為止，這些風險還都在控制之中。
低通膨世界的投資策略
如果我們是正確的，如果聯儲和全球化真的能夠確保價格受到抑制，那麼，這壹切對於我們的投資組合又意味著什麼呢？我們的建議是：
*重視通膨後回報。儘管低通膨意味著你的名義投資回報將低於預期水平，但是你的通膨後回報其實仍然是非常可觀的。如果通膨受到抑制，長期回報率即便是壹位數，也沒有什麼可抱怨的。
*預計本益比將相對較高。當通膨對消費者購買力的沖擊被削弱之後，人們對回報的需求和通膨較高時相比就會有所降低。由於這壹原因，通膨和本益比其實是構成了某種類似反比例的關係。在通膨較低的環境中，以往看上去似乎是昂貴的股票其實完全可能是低廉的。比如，在通膨高過3%的環境中，本益比20的股票可能無法接受，但是在通膨低於2%的環境中，這些股票的投資價值卻可能是很可觀的。在通膨率較低的時候，投資者往往都願意為壹支股票支付更高的價格。
*以股票針對通膨進行避險。即便通膨相對較低，對於長期投資者而言，這仍然是必須予以重視的壹個關鍵因素。假如通膨率保持在3%的水平，那麼只要贰拾叁年的時間，你的購買力就將被削弱壹半。如何應對呢？股票就是答案。我們在自己的資產配置中必須引入相當規模的股票。歷史已經證明，長期角度說來，股票才是針對通膨和稅務因素的最好防衛。
*考慮抗通膨國債(TIP)。如果投資者希望自己的多元化長期投資組合能夠得到更多針對通膨的保護，那麼他們就沒有理由忽略抗通膨國債的存在，不過我們只能將其控制在自己固定收益投資組合中的壹小部分范圍內。我們最好通過稅務遞延帳戶投資抗通膨國債，因為我們得到的票息和本金針對國債進行的調整都將按照普通聯邦所得稅率納稅--即便某些收益我們的國債到期之前是無法看到的。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
-
原文鏈接
原文鏈接:
目前還沒有人發表評論, 大家都在期待您的高見