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_NEWSDATE: 2015-11-28 | News by: 财新网 | 有0人参与评论 | 专栏: 人民币 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGE
自2015年8月11日开始，中国人民银行超乎市场意料的将人民币兑美元中间价从6.1元/美元在3个交易日内降到6.4元/美元，将人民币迅速贬值了4%左右，从而引起国际市场的大幅下跌，此后在中国人民银行的干预下，人民币小幅升值，付出的代价是8月外汇储备减少了1000亿美元。
从2014年6月中国外汇储备达到3.99万亿美元的历史最高点以来，外汇储备处于持续下降的过程中，到2015年9月为3.5万亿美元，平均月度下降规模在300亿美元左右，8月的突然贬值导致投资者从中国大幅撤出资金，8月外汇储备减少达到939亿元，进入9月，人民币汇率稳定在6.36元/美元附近（见图1）。
图1 人民币兑美元汇率走势
由于我国基本采取盯住美元的汇率制度，在人民币出现贬值预期时，中国人民银行需在外汇市场上卖出美元资产，相应的回收人民币，来维持汇率稳定。8月，中国人民银行卖出美元资产而收回的人民币达到7200亿人民币，即外汇占款减少7200亿元，对应的美元资产价值就是1100亿美元，与减少的外汇储备相当。
9月外汇占款减少达到了7600亿元，而对应的外汇储备减少只有430亿美元，对应收回的人民币只有2700亿元左右，差异来自中国人民银行对于人民币汇率干预的变化，商业银行进行了更多的卖出美元操作，它们在外汇互换市场借入美元，在现货市场抛售，与央行达成远期协议来进行对冲，央行资产负债表显示，央行和商业银行8月在岸远期合约增至679亿美元，这一数字是今年前7月平均值的五倍。如果比增加远期外汇头寸，9月实际外汇储备减少仍将保持在900亿美元左右，与8月相当，说明人民币贬值的压力没有减小。
图2 外汇储备规模
从中国外汇储备的变动情况可以看出人民币贬值的压力自2011年年底以来持续存在，即使在1998亚洲金融危机和2008年美国次贷危机期间，中国外汇储备也只有3个月左右单月是负增长的，但是进入2011年9月，不仅每年都有3个月以上的单月负增长，到2015年更是只有4月单月是正增长。
简单的讲，一国的货币价值取决于一国经济状况和货币状况，货币发行越多，在经济不发生变化的情况下，货币价值下降，反之亦然。货币发行不变，经济状况恶化也会使货币价值下降。2011年以来中国固定资产投资增速和进出口增速持续下降，进出口增速更是从2015年开始持续负增长。过去30年以投资和外贸驱动的经济增长模式已经无以为继，其所带来的国际比较竞争优势也在逐步减退。
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