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日期: 2016-06-20 | 来源: 华尔街见闻 | 有0人参与评论 | 专栏: 英国 | 字体: 小 中 大
6月23日，英国将举行退欧公投。英国退欧将对英国和欧盟在政治、经济、金融市场等多个方面产生严重的冲击。英国退欧会通过汇率渠道、流动性渠道和风险偏好渠道冲击到中国资本市场。6月8日，我们发布了《退欧：不确定性与应对策略》报告，并在6月14日举行电话会议，从大数据视角分析英国退欧的概率以及应对策略。随着退欧公投的临近，英国民调显示支持退欧人数占比开始领先，引发了国内投资者进一步的担忧。我们重要的问题进行解答，供投资者参考。
问题解答
1、问：民调显示，英国退欧阵营开始领先，是否意味着退欧可能性更大？
答：
现阶段的民调并不能反映退欧公投最终的结果。主要存在两方面的因素：第一，现阶段无论是电话民调、网上民调还是问卷，都只能采集几千份样本，这与6000万参加公投的人数相比是很小的一部分。不能够总体反映退欧的全貌。第二，还有相当一部分民众是未能做出决定。类比苏格拉脱英公投、魁北克独立公投，在民调都出现了脱英或者独立的领先结果，并不能反映出最后的结果。从历史经验来看，没能做出决定的人当中，2/3-3/4都倾向于保持现状。在民调中即使出现5%左右的领先，并不能说明取得决定性的结果。第三，做出民调的媒体带有一定的倾向性，并不一定客观。
在表1中，我们更新了6月16日主要媒体的退欧调查结果。对不确定的比例进行拆分，估算支持退欧的比例是51.25%，留欧的比例是48.75%，比6月14日跟踪的结果退欧的支持比例进一步小幅扩大。但是留欧和退欧基本各占一半，结果具有较大的不确定性。
2问：从现阶段开始，影响英国退欧结果有哪些重要因素？
答：
第一，由于人在未做出决定的条件下倾向于做出维持现状的决定。因此，民调中未能做出决定的部分需要密切关注。特别是最后一星期没能做出决定的人数，2/3-3/4的比例将选择保持现状——留在欧洲。
第二，退欧与留欧阵营关注的话题。留欧阵营主要关注的是经济话题，主要包括贸易、外汇和经济增长。而退欧阵营主要关注是移民话题。如果相应的议题发生相关性的变化，则对退欧和留欧都会产生相应的影响。
第三，退欧与留欧阵营领导人的情况。留欧阵营的领导人是现任英国首先卡梅伦，退欧阵营领导人是前伦敦市长鲍里斯·约翰逊。通常来说，领导人之见的辩论、个人生活和谈话会影响到民众的投票。鲍里斯·约翰逊是受到民众欢迎的市长，他加入退欧阵营对退欧一方有重要的影响。
3、问：现阶段英国退欧的风险是否已经反映到金融市场中？
答：
投资者对英国退欧的风险在一定程度上反映到了金融市场中。图1描述了英镑和欧元2016年以来的汇率，第一个粉红色区域反映的是2016年2月，英国宣布退欧公投以来，英镑和欧元的汇率双双下跌的情况。第二个粉红色区域梵音的是2016年6月，英国退欧阵营支持率领先以来，英镑和欧元汇率大幅度下跌的情况。图2是黄金连续的收盘价，在英国宣布退欧公投和英国退欧阵营领先这两个区域内，黄金都大幅度上升。这反映了英国退欧引发的避险情绪在金融市场中得到一定程度的反映。图3和图4是欧洲主要股票市场和上证指数在相关时间段的表现，金融市场已经将这种风险进行了反映。
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