-
日期: 2016-08-25 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
中國銀行間市場交易商協會24日刊登公告稱，決定接受中信建投證券2016年第壹期信用風險緩釋憑證(CRMW)創設登記。據該網站顯示，最近壹次刊登CRMW創設登記通知書為2011年3月，意味著逾伍年後該產品再現。
中國債市的違約率上升，剛兌打破，使得投資者在投資時更加謹慎，不再只看重收益率而忽視其信用風險，這也使得債券市場對信用風險的定價更加合理。過去市場缺乏應有的違約事件的數據，使得違約率、損失率等難以估計，CRM 的定價無從談起。如今，債券市場的有序違約，使得信用緩釋工具的需求和必要性開始越發明顯。
什麼是CRMW？
CRMW全稱是Credit Risk Mitigation Warrant，中文名為信用風險緩釋憑證，最早出現在2010年10月。當時銀行間交易商協會公布的《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業務指引》創設了壹種信用衍生品，即信用風險緩釋工具（CRM）。信用風險緩釋工具是指信用風險緩釋合約（Credit Risk Mitigation Agreement，CRMA）、信用風險緩釋憑證（CRMW）及其它用於管理信用風險的簡單的基礎性信用衍生產品。
和國外主流的信用違約掉期（CDS）、指數CDS和擔保債務憑證（CDO）等產品相比，CRMW在交易上有比較明顯的差異，其只針對債項而不針對主體。某種程度上，CRMW和單壹名稱CDS比較相似。
而CRMA則是指交易雙方達成的，約定在未來壹定期期限內，信用保護買方按照約定的標准和方式向信用保護賣方支付信用保護費用，由信用保護賣方就約定的標的債務向信用保護買方提供信用風險保護的金融合約。
信用風險緩釋合約與信用風險緩釋憑證的差異則在於前者屬於合約類，場內交易且不能轉讓。後者屬於憑證類，相當於標准化的合約。這個憑證是可以進行交易的，可流通的信用衍生產品，在銀行間市場進行交易。
盡管有比較明顯的差異，但是國外主流CDS其實也是CRM工具的壹種。因此中金也將2010年開始推行的CRM視為壹種“簡化版+監管加強版”的CDS。
中國版CDS的歷史使命
最近數年，債市規模不斷增大。不論是債券的數量還是債券的余額，在近些年來都近乎指數增長。截止2016 年4月末，債券市場債券總數量達到23709只，總發行債券余額超過54 萬億。與此同時，債市信用風險卻開始頻發，不斷有違約的消息傳出，各類債券都相繼出現違約現象，從民企到央企，從私募到公募，債市“打破剛兌”正在加速前進，市場上非常需要壹個信用風險分散的工具，這也是信用風險緩釋工具發展的壹個契機，各個機構都有分散信用風險的需求。
中國債市的違約率上升，剛兌打破，使得投資者在投資時更加謹慎，不再只看重收益率而忽視其信用風險，這也使得債券市場對信用風險的定價更加合理。過去市場缺乏應有的違約事件的數據，使得違約率、損失率等難以估計，CRM 的定價無從談起。如今，債券市場的有序違約，使得信用緩釋工具的需求開始越來越明顯。
今年6月，路透曾援引兩位消息人士稱，中國銀行間市場交易商協會金融衍生品專業委員會已召開會議，審議通過了信用風險緩釋工具業務規則修訂，主要變化是加入了CDS和CLN（信用聯結票據）的業務指引。
消息人士提供的修訂後的CRM試點業務規則顯示，CRM參與者包括金融機構參與者、非法人產品參與者以及非金融機構參與者。其中，金融機構參與者可與所有參與者進行CRM交易，非法人產品參與者以及非金融機構參與者只能與金融機構參與者進行CRM交易。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
-
原文鏈接
原文鏈接:
目前還沒有人發表評論, 大家都在期待您的高見