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日期: 2016-11-20 | 来源: 华尔街见闻 | 有0人参与评论 | 专栏: 特朗普 | 字体: 小 中 大
在19日和20日举行的华尔街见闻“2017全球最佳投资机会”年度峰会上，前任复星集团首席投资官韩同利表示，美元走强不是长期趋势。
韩同利认为，在全球范围内过剩的产能和债务，将长期困扰决策者，目前美元的汇率和收益率无法单兵突进。美元实际利率上升以及汇率走强都将对美国实体经济造成较大伤害，如果出现这种状况，自然的力量将让它再回来。美国经济结构决定美元收益率的趋势长期难以反转，从3到6个月的投资周期来看，美债收益率继续往上的空间会小于下降的空间，主要是看市场仓位，因为投机仓位已经是比较空的水平。而且，美联储加息的行动永远弱于市场预期，市场预期两次时实际仅加息一次。
针对人民币贬值空间，韩同利指出实际上人民币贬值空间并没有那么大，原因在于中国产业链非常完整，国内创造价值部分在出口价值中的比重一直在提升。这意味着人民币贬值的效果一直在提升。
特朗普：美林电风扇
韩同利认为，特朗普“财政宽松”“移民政策”和“全球化”这三支箭没有一个统一的思想，前后矛盾，经不起推敲，引发投资轮动较快，因此特朗普就是美林电风扇，而在其政策被证伪之前仍将持续一段时间。
以通胀为例，特朗普称要大兴基建并减税，长期来看减税和降息并无区别，特朗普还称将加杠杆。在这种情况之下，收益率每上升一个百分点对于GDP增长意味着什么？
过去一个周，通胀预期反映的是真实利率。实际上美国真实利率在两个星期上升了50多点，如果真实利率再上扬，美国股票能否持续？
至于美林电风扇究竟吹到何时，韩同利表示，可能在意大利公投之后马上反转，但也可能在特朗普从政半年之后才结束。
流动性拐点之下如何投资
零利率、负利率政策之下，全球已经迎来了流动性的拐点，当需求追不上供给时，负利率就走到了尽头。
在此背景之下，要考虑如何配置资产，需要解决四个问题。
首先，全球产能过剩与债务过剩都将长期困扰决策者。应该考虑是不是错误的政策导致了脉冲式的滞胀，实际利率仍然是负利率，与以前相对稳定的宏观系统相比，如今市场的波动性会很大。
其次，与资产端管理相比，负债端管理更为重要。特朗普当选后，市场转换节奏非常快，要确定资金的Holding Power最好能够穿越周期、承受波动。
再次，投资周期应当缩短。长期能够看好的资产基本越来越少，应当至少缩短至6个月去重新审视整个市场的主题是否有变换。
最后，应当慎用杠杆。在波动如此大、市场主体切换如此快的情况下，Holding Power最为重要，杠杆应该在此之后。
机遇方面，韩同利认为，在利率上升的环境下，市场波动率、非标资产、硬资产、股票等抵御通胀的资产以及人口膨大、政治稳定的新兴市场国家（土耳其、巴西、印度尼西亚、印度甚至肯尼亚）则会是四个机遇。
对于在中国的资产投资，韩同利表示，机遇可能存在于高势能版块，尤其是中国高端制造、智能机器人和区块链产业。因为这些资产和国际先进水平的差距代表着未来的增长空间。“两年以上的周期来看，我认为是中国很有希望的。”
在债券投资方面，韩同利指出，两年以内债券仍可以投资，但与2016年相比，2017年全球债券投资机会将更为波动，且长期看来收益率仍将下跌。
实际收益率来看，中国在几个主要的经济体，我现在对比中国和美国、日本、欧洲、英国，我们实际利率是最高的，5年期的实际利率是0.8%，欧洲是最低的，-1%，美国是-0.6%，日本是打平。在中国产能过剩和债务过剩这么严重的情况下，降息是一个自然规律，是不以任何人的意志为转移的。无论怎么样长期来看收益率还是往下走。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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