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日期: 2017-02-26 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
2016年肆季度以來，多個經濟數據都出現了回升，如工業增加值、名義GDP、房地產投資等，尤其是原材料行業景氣度大幅提升，如鋼材、水泥等價格出現大幅上漲，周期性行業壹番繁榮景象。不過，似乎很少人去關注繁榮景象背後政府的巨大投入，或者民間投資參與度的不斷下降。
為何民間投資跟進力度遞減
2016年，我國固定資產投資增速為8.1%，其中國企的投資增速高達18.7%，民間投資增速僅為3.2%，而回顧2015年，民間投資、國企投資與固定資產投資總額叁者的增速均為10%。
再把時間拉長來看，為應對1997年東亞金融危機和2008年美國次貸危機，中國政府采取穩增長措施時民間投資的反應如何呢？1998年，全社會固定資產投資額為28457億元，比上年增長14.1%，其中，國有投資增長19.6%，集體經濟投資下降3.5%，其他經濟投資與國有投資增速壹致為19.1%；2009年，全社會固定資產投資額為224846億元，比上年增長30.1%，民間投資增速也與之相近。不過，與以往有所不同的是，民間投資是從之前叁年40%以上的增速向下回落，而國有投資則是從2007年12%的較低增速向上大幅提速。
因此，盡管2009年民間固定資產投資增速超過30%，但仍引起了高層對民間投資不夠進取的擔憂，於是2010年國務院推出了“鼓勵民間投資新36條”。去年5月，國務院督察組再次到各地調查民間投資增速下滑的原因。這也反映了民間資本面對政府投資的力度加大，普遍采取觀望態度。
簡單概括而言，過去20年經歷了叁輪通過公共投資穩增長過程：1998年是“國進民進”，2009年是“國進民穩”，2016年則是典型的“國進民退”。
為何民間投資參與度會遞減呢？這與投資回報率下降有關。1998年及之前，公共基礎設施投資嚴重不足，成為了經濟增長的瓶頸，在這壹領域投資的回報率很高，尤其是在高速公路投資方面民間積極參與，產生了好多個“公路大王”。2007年之後，民間投資占優的制造業投資回報率出現了下降，故制造業投資增速隨之回落。制造業投資在固定資產投資中的比重最大，故投資增速回落必然促使經濟增速回落，為了穩增長，政府必然通過其可以主導的基建投資進行逆勢調控。
上圖顯示，政府通過提高基建投資的增速發揮著經濟調控的作用，如2009年推出了兩年肆萬億的投資計劃，基建投資的月度增速最高上沖至43%，最終使得制造業投資增速止跌回升。不過好景不長，2012年之後制造業投資增速再次掉頭向下，政府再次擴大基建投資的規模，其月度增速從不足5%提高到22%，並在2014-2016年連續叁年維持17%以上的高增長。
不過，這壹輪基建投資擴大的效應並不理想，制造業投資增速的下行趨勢不但未被遏制住，還加速下行。為何會出現這種走勢呢？主要是因為上壹輪經濟刺激的力度過大而導致產能過剩，使得PPI出現了負增長，具體看下圖。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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