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日期: 2017-06-09 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
最近許多投資人跟我聊到股票市場，劈頭蓋臉都要來壹句：股市（指美股）有泡沫啊，看著慌。我對此只能不置可否。倒不是我強烈反對美股有泡沫；我只是比較奇怪，為啥你可以如此輕易得出“美股有泡沫”這個結論。
所以就想來談壹談泡沫這個詞的經濟語義，先從比特幣說起。
比特幣怎麼可能不是個泡沫，這是我壹直以來的信念。在目前 2800美元/比特幣 的價格上，如果碰巧你又不持有比特幣，你肯定苟同我的信念。但如果你巨有眼光又巨有耐心，如果你在2010年6月買了1000美元的比特幣並持有到今天，這1000塊大約已經變成了5600萬美元的閒置資產，且流動性非常好（日成交量可達30萬個），你幾乎轉手就可以兌成美元。掐指壹算，持有比特幣柒年，年化收益率到達476%——天哪這怎麼可能不是泡沫啊不然我覺也要睡不好了——多想夢回2010年，讓我為你獻上這壹千。
我承認，當想到自己的財務自由曾是如此唾手可得，我就激動得像壹只懷春的母猩猩。
說比特幣是壹個泡沫很容易，但是這好像並沒有什麼實際意義。首先“泡沫”或者“經濟泡沫”這個詞到底有沒有意義，這在經濟學大拿界其實頗有爭議。比如Eugene Fama教授就曾說：“泡沫這詞太流行，但我不確定它有意義；所謂的泡沫基本上都是馬後炮，因為無論何時都會有人說某種資產價格太高，如果他們說對了我們就給膝蓋，如果說錯了我們就給白眼；但事實上基本是伍伍開的概率。”另外他還說到：“如果作為壹個經濟事件，泡沫最大的問題是無預測力。”
所以泡沫作為壹個隱喻來描述資產價格現象，其實不太恰當。因為泡沫忒有畫面感——我們能幻想壹個肥皂泡不斷膨脹，最後會爆掉。但是好像很多經濟現象並沒那麼有規律，它們會膨脹，但它們還會收縮呀；它們收縮了壹下（就像2013年比特幣被來自東方的神秘力量搞出的那壹次崩盤），縮完了它們有可能繼續膨脹呀。那什麼時候會爆掉呢？答曰：不知道。那麼最終會不會爆掉呢？大多數人會信誓旦旦地說：壹定會；但是審慎謙謹的人會回答：也不知道。
與“泡沫”壹樣，格林斯潘的“ 非理性繁榮 ”（irrational exuberance）這壹概念也是屢屢出沒於各大秀場，更被羅伯特·席勒教授的名著發揚光大，壹時間全世界但凡有上漲的資產就會被人質疑是非理性繁榮。給某某扣上非理性繁榮的帽子很簡單，但是這個詞其中的意義又能有多少真正被把握。
握不住的沙不如揚了它，握不住的概念不如說聲再見。
格林斯潘在1996年提出“ 非理性繁榮 ”，當時道瓊斯在6500點，他認為股市裡存在非理性的行為。但叁年之後道瓊斯又繼續上漲了50%，當被問到是否仍然存在“非理性繁榮”，潘大爺表示你們都圖樣了：有些事情吧你只有事後才能知道 （That is something you can only know after the fact.）。這也就是直接承認了這個概念並沒有預測力，術語的創造人其實在此時就已經殺死了這個術語。
但架不住有人能將其復活。後來由於在“刀亢母泡沫”的頂點精准地出版了《非理性繁榮》壹書，羅伯特·席勒教授收到了壹大堆膝蓋。之後席勒教授又在《非理性繁榮》的第贰版裡精准地預測了美國的地產泡沫，再次收到了來自全世界的膝蓋。於是“非理性繁榮”就徹底地無可救藥地火了，成了經濟學界撕逼掐架懟人吐槽之必備神器。
首先不要誤會，席勒教授是壹個讓人尊敬的真才實學的大拿，每個人都可以通過網絡去上他的《金融市場》耶魯公開課，我保證能讓你受益無窮；但如果你硬要說他能預知未來，或者“非理性繁榮”這個東東在他的手上能有任何的預測力，我是不同意的。他壹直以來都是資產價格的悲觀派，也就是說是個習慣性的空頭——就像如果我每天都說第贰天股市將下跌，那我自然能夠100%地預測出所有走熊的交易日。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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