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日期: 2018-02-11 | 來源: 中央社 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
全球股市驚心動魄，美股4天內2度狂瀉逾千點，歐亞股市也遭殃。(新華社)
全球股市本周驚心動魄，美股4天內2度狂瀉逾千點，歐亞股市也遭殃，多年牛市壹時之間熊影幢幢。安聯集團（Allianz SE）首席經濟顧問伊爾艾朗以10大重點分析這次股災。
“華爾街日報”（WSJ）報導，根據美銀美林公司（America Merrill Lynch）分析EPFR數據，本周截至7日止，投資人總計從股票基金淨贖回306億美元，為溯及2004年有數據以來最大單周淨流出金額。
針對這次股市大跌，伊爾艾朗（Mohamed A.El-Erian）在彭博專欄撰文分析原因及影響。
1.出於技術面，非基本面的錯
這波正在進行中的市場修正，不是反映經濟或企業基本面惡化，而是出於技術面因素，其中包括“做空波動率”（short volitality）部位平倉、相對新的產品測試，以及投資人在大跌時反射性“逢低買進”的模式改變。
2.內在不安
這波大跌令人惴惴不安，原因之壹是這次很難揪出過去熟悉的凶手，到底是經濟、地緣政治，還是企業因素。這讓市場投資人和交易員緊張不安，疑神疑鬼，而對接下來的走勢沒信心。
3.多元投資沒有緩解風險
傳統上被視為“安全資產”的政府公債沒有提供任何實質上的風險緩解，增添投資人不安心理。事實上，部分安全資產在這次市場大跌中非但沒上揚，甚至和“風險資產”壹樣同遭拋售。
4.不尋常的壹路向上
股市在這波大跌之前，處於波動極低的反常情況，似乎只有壹路向上。在最近的震蕩走勢前，美股已經超過400天沒有出現5%的跌幅。2017年，道瓊指數更是70多次寫下新高紀錄。
5.“做空波動率”平倉交易
這次大跌的主要技術面因素，是投資人將“做空波動率”部位平倉。部分交易是直接透過相對新的金融商品進行，像是提供投資人反手做空的芝加哥選擇權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）；有些是透過衍生性商品建立部位；有些則反映投資人為了追求報酬率，背離投資習性的程度。
某些情況也受到杠杆部位推波助瀾，壹旦波動率飆升引發保證金追繳，投資人被迫殺出更廣泛的部位。
6.全球性現象，非美國特有
雖然部分人士試圖歸咎於美國特有的因素，像是政府預算需求增加、最新薪資數據，但鮮有市場指標支持這項看法（尤其在提到先進經濟體的利率差異時）。的確，全球各地利率訊號主要指向全球經濟成長和通貨膨脹上揚。
7.投資人反射性“逢低承接”出現改變
這些發展造成投資人不論市場大跌原因為何，反射性進場低接的興致大減，並不令人意外。坐擁現金的投資人，冷靜旁觀技術面因素發揮。在市場被迫降低投資杠杆加上其他賣壓作用下，投資老手發現很難知道底部在哪。
8.不太可能蔓延至經濟
技術面引發的市場大跌不必然會擴散到經濟和企業基本面。尤其這次大跌是發生在經濟成長、企業財務強勁，以及有利經濟成長措施的情況下。
9.不太可能阻止貨幣刺激措施審慎退場
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