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来源: Edwin | 有0人参与评论 | 专栏: 刘海影谈股论经 | 字体: 小 中 大
我的老板Brad常说，做基金经理，是brutal career——残暴的职业。比如今天，望着屏幕上满眼红色，你不由自主想到“brutal”这个词。Brad进我的办公室与我聊了两句，在离开的时候，大声说道：“Edward, character building...”。赫赫，我知道。
花旗银行第四季度财报出台，再次大规模撇帐达180亿美元。在随后的分析师会议上，它的首席财长面对无数尖刻提问，说了不知道多少次“我不知道”、 “没有评论”。花旗银行同时宣布裁员4000人，并拨备6亿美元作为裁员费用。现在的华尔街应该是满恐怖的地方，一不留神，下一个裁员的就是你了。那些初出校门的学子们，也只能自叹倒霉，在这个时候加入求职大军。
花旗从包括新加坡政府基金、阿拉伯投资者以及其前CEO等多位投资者处获得超过120亿美元注资，资本充足率保持在8.1%以上，算是平息了投资者对其资产额可能不足的担心。但接近百亿元的季度亏损仍然将其股价打低8个百分点。大盘随之崩溃，道琼斯指数跌幅超过200点。
我到没有持有花旗。持有的唯一大型华尔街公司是高盛。一半是运气，一半出于我的投资系统的选股能力，高盛几乎算得上华尔街大公司中唯一一家没有被信用市场危机冲击的公司，并给我带来不少利润。不过，在新的估值结论出台之后，我昨天卖出了高盛，这样，在自己的投资组合中，不再拥有任何华尔街大公司。
虽然我一直大量做空金融股以至于在金融业的净暴露为零，我发现，投资者对金融行业的前途已经处于过分悲观的状态。近段时间以来以及以后的一段时间，我将逐步增加对金融业的投资，尤其在保险业以及地区性银行等领域。
投资者陷入惊恐状态，股市指数也击穿去年8月水平。其实，从一些指标看，信用市场的状况近期并未恶化。
上图显示跟踪抵押贷款债券价格的ABX指数。与11月相比，ABX指数有所稳定。同时，跟踪银行贷款意愿的TED指标（LIBOR与3月短期利率之差）也显示金融市场的状况正在稳定。
另一方面，投资者对美国经济陷入衰退的恐惧是如此强烈，以至于，现在他们在打赌，美联储有可能空前地一次性将政策利率降低三档：
注意看那条橘红色的线，它代表美联储降低利率到3.5%的概率。虽然它仍然低于红色线（代表降低到3.75%的概率），高达40%多的几率仍然属于 “罕见”。之前，大约没有人会预期美联储有可能一次性降低3档——如果那样，投资者会认为美联储陷入惊恐，对金融市场的稳定不仅没有好处，可能还会适得其反。
最近正在对投资组合进行大规模的调整，降低在原材料以及工业的分配，而增加保健、金融、消费品行业的权重。在过去几年，原材料与工业是受益于新兴经济体最明显的行业：新兴经济体的大规模工业化以及由此引致的对原材料的巨大需求令这两个行业涌现众多投资机会。但随着美国经济的减速，外围国家将会受到影响，这两个行业的表现可能将会转弱。同时，我的模型也的确显示，这两个行业中合格的投资机会在减少。
比较奇怪的是，有史以来第一次买入了一只中国股票。呵呵，看看吧，来自中国的公司能不能给我这个价值投资者带来惊喜。
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