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日期: 2018-11-20 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 專欄: 美股 | 字體: 小 中 大
美股接連調整，在分析師看來，壹個容易被忽視的重要因素在於，美國減稅紅利已經結束了。
Clarity Financial經濟學家Lance Roberts撰文稱，對於投資者來說，在分析公司利潤增速時看的是同比情況，因此減稅所帶來的增速提振通常都非常短暫，僅有壹年時間。
而和此前幾屆美國政府的做法相比，特朗普就任總統後實施的減稅力度實際上相當小，這就導致減稅紅利持續的時間更短。
Roberts寫到，在小布什時代，美國有效稅率從31.48%降到了19.87%，降幅達到11.61個百分點，公司利潤增長獲得提振在壹年之後消失；在奧巴馬時代，有效稅率從24.01%降到13.73%，降幅為7.28個百分點。
而到了特朗普時代，美國有效稅率只是從19.32%降到16.17%，降幅僅為3.15個百分點。
“盡管公司利潤的確增長了，但是有效稅率這壹極小的調整幅度，可能就是為何這次減稅效應消失如此之快的原因。”
除此之外，Roberts認為，盡管主流媒體和美國政府均壹再表示，減稅會促進經濟增長，提升薪資水平以及提振就業，但是對於美國來說目前的情況並非如此，企業反而把減稅獲得的收益主要用來回購股票。
而在企業盈利層面，增長主要是來自縮減成本以及其他的財務操作，而非營收的切實增長。Roberts寫到：減稅為公司股票回購提供了資本，但營收增長和消費驅動的經濟增長直接掛鉤，這在過去基本沒有變動。
自2009年來，公司財報顯示的EPS增速高達391%，對於危機之後的EPS增速來說這也是歷史之最。但是同期公司營收卻並未出現同等增長，增速反而僅有44%僅有11%的EPS增長來自於營收的增長，這壹點尤其值得注意。
Roberts認為，這背後反應的問題在於，股票回購、企業稅率下調等因素的確能在短期內帶來公司盈利改善的表象，但是公司財報中營收增長的缺失，則表明在較長時間內公司所處的經濟環境相對疲軟。
而在公司股票回購開始放緩、美聯儲持續收緊流動性的背景下，市場對未來公司盈利增長的預期存在相當大的高估風險。“從房價下滑、汽車銷售下滑以及公司負面業績指引越來越多等現象來看，我們已經在見證這些跡象。” Roberts寫到。
他認為，在全球經濟持續疲軟的背景下，美國經濟2019年就有走向衰退的可能，而在這之前，市場對於公司利潤增長的期待依然過高。“僅在過去30天，財報顯示的對2019年底EPS的預期就已經下調了超過10美元。”
Roberts指出，未來需要集中精力關注的是，美國加息對於房屋以及汽車等需要貸款的消費帶來何種影響。這些放在經濟周期處於尾聲以及央行推出寬松的大背景下，很可能導致未來出現比現在預期還要差的結果。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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