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日期: 2021-06-24 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
“我認為過去10年的利率水平上升和維持在高水平上是不正常的，而這種狀況將在未來的5-10年內會得到系統的糾正。過去10年的背離是壹個例外，未來下降是壹個常態。”
“我認為中國長期利率的中樞面臨著速度較大的壹個下降的趨勢和可能，對權益市場來講也會帶來比較大的影響。對從事這個行業的人而言，過去10年總體上是難熬的，未來10年的情況可能會好得多。”
“疫情降低了人們的承擔風險的意願，同時破壞了經濟的供應能力，進而形成在經濟活動恢復正常以後，壹段時間裡經濟增速比較低，利率水平比較低，但同時的話通貨膨脹的中樞相對會比較高。”
“在這壹資產定價之中，我們看到的是通脹預期中樞的上升和實際利率的下沉。”“我們可以做這樣的合理的推斷，中國國債收益率所隱含的真實利率無疑會更低。”
“利率的增速更低，經濟增速更低，對債券市場的影響是更加偏正面壹些，因為在這個條件下，中央銀行關注的焦點不太可能集中在通脹上，而對權益市場來講，在壹個更低的利率背景下，比較高的生產資料端的壹個價格水平的上升，實際上推升了企業的盈利。”
“我個人傾向於大家對於偏長期內的相對更低的利率、相對更低的經濟增速的定價和吸收似乎是不充分的，這意味著面對未來相對低於預期的數據，很可能金融市場還需要壹些調整。”
“中國經濟增速過去的下降，在終極的意義上來講，是因為我們過渡到了資本邊際報酬遞減的階段。”“過去15年的時間裡邊，由於資本的邊際報酬遞減，在宏觀上導致了經濟增速的下降，在微觀上導致了企業的總資產回報率的下降。”
“從全社會的資金流向來看，從2011年到2017年，流向地方政府越來越多，流向企業越來越少。但是2017年的全國金融工作會議以後，這個趨勢在壹定程度上被扭轉。在微觀層面上，就是市場利率中樞開始出現下降的苗頭，然後整個市場的權益，市場的估值中樞出現了上升的跡象。”
6月22日，在安信證券2021中期投資策略會上，安信證券首席經濟學家高善文分享了上述觀點和判斷。
以下是投資作業本（微信ID：tuozizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：
後疫情時代，供應能力很難快速回到正常
今天我想重點討論壹下中國長期利率中樞變動的趨勢和它的潛在影響，但是在這壹話題開始之前，先討論壹下當下的經濟情況和市場可能的表現。
過去壹年半，全球經濟遭遇到了新冠疫情的巨大沖擊，經濟活動和金融市場在壹段時間裡也經歷了嚴重的混亂與巨大的破壞。
後疫情時代的經濟前景將是什麼樣的？這樣的預期轉化和體現為各類金融資產價格的變化，特別是和2019年疫情爆發之前的狀態相比，後疫情時代的經濟活動和金融資產的定價是否會有壹些系統性的差異？
從理解經濟活動和金融資產定價的角度來講，災難事件即使過去以後，是否會對於人類的心理和行為產生壹些持續時間較長的影響？
這次疫情從經濟行為的角度來講，對我們的生活至少產生了兩個方面的相對時間持續比較長的影響。
壹是人類在經歷災難事件以後，在比較長的時間裡有風險的意願和能力會下降，相對於災難之前，人們更加不願意承受風險，接受風險的意願會下降。
贰是疫情對生命和財產都造成了比較嚴重的沖擊，全球范圍之內也許最終上百萬人，因為新冠病毒感染而失去生命。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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