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日期: 2021-07-17 | 來源: 美股說 | 有0人參與評論 | 專欄: 理財新聞 | 字體: 小 中 大
債券市場正在挑戰華爾街的預測者——盡管經濟表現強勁，通脹不斷上升，但長期美國國債收益率仍在繼續走低。
債券收益率的下降與價格走勢相反，這可能是對經濟疲軟的預期的跡象。但策略師們表示，推動這壹走勢的不僅僅是對經濟增長放緩的擔憂，市場動能和頭寸以及壹些技術面因素也起到了作用。
“這令人感到困惑。”富國銀行的利率策略總監邁克爾·舒馬赫（Michael Schumacher）表示。“出於各種原因，有壹些大公司對經濟增長的想法相當滿意。我不會說經濟增長疲軟，但也沒有壹些人預期的那麼壯觀。”
周肆，最受關注的美國利率指標——10年期美國國債收益率——再次跌破1.3%，而在上周之前，上壹次達到這壹水平還是在2月份，周伍則略微回升至1.32%。這種出人意料的快速下跌被歸咎於壹系列因素，包括空頭回補、技術面因素、增長見頂以及美聯儲。
10年期美債收益率很重要，原因是當其出現下跌時，科技股和成長股最近以來大體走高。另外，10年期美債收益率還會影響抵押貸款利率和其他消費者和企業貸款。許多策略師預計，10年期美債收益率將維持在更高的水平，並在年底前逼近2%或超過2%。
但策略師們表示，在美聯儲上次會議後，債券市場出現了轉折點。美聯儲在上個月表示，該行正開始討論縮減債券購買規模的問題。另外，美聯儲官員還在2023年的預測中增加了兩次加息，而此前的預測是不會在2023年裡加息。
在這些略顯“鷹派”的事態發展出現的同時，通脹率壹直在以狂熱的速度上升。上周公布的美國6月份消費物價指數（CPI）報告顯示，該指數比去年同期上漲了5.4%。
美聯儲開始“臨陣退縮”
“市場繼續聽到的是，美聯儲在靈活的平均通脹目標制上開始臨陣退縮。”美國銀行的美國利率策略師梅根·斯威伯（Meghan Swiber）表示。“市場的定價實際上是這樣的，如果美聯儲先發制人地采取行動，經濟增長和通脹真正全面復蘇，這就意味著終端利率將會是比較低的。”
策略師們表示，簡而言之，市場正在重新考慮復蘇的力度和美聯儲對通脹的反應。較低的終端利率將意味著，壹旦美聯儲開始加息，就會有壹個較低的終點。
雖然加息仍舊遙遙無期，但市場壹直在爭論，通脹升溫是否會讓美聯儲更早采取行動結束其購債計劃，並開始加息議程。令人擔憂的是，緊縮政策可能會縮短經濟復蘇的時間。
此次利率行動可能會考驗美聯儲的勇氣，因為該行官員壹直認為通脹是暫時的。在周叁和周肆向國會作證時，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）強化了這壹觀點。但自新冠病毒大流行以來，美聯儲也改變了對通脹作出反應的方式，因此市場不清楚什麼因素會引發美聯儲的反應。
美聯儲現在表示，通脹率可以升至該行2%的目標之上；在采取加息行動之前，該行將在壹段時間內考慮通脹率的平均區間。相比之下，美聯儲會采取加息行動以阻止通脹率超過其目標。美聯儲官員強調，他們意識到，由於受到基數效應和供應鏈問題的影響，經濟停擺的獨特方式將導致通脹暫時上升。
美債收益率的降幅超出預期
10年期和30年期美債收益率下降的幅度和持續時間都超過了最初的預期。當美債收益率第壹次開始下降時，市場議論的焦點是，債券市場對經濟增長的反應將在第贰季度達到頂峰，然後回落到仍然相對較高的水平。據穆迪分析公司調查顯示，經濟學家預計第贰季度美國經濟增長速度中值將達9%，然後第叁季度增速中值將放緩至8%。
但是，人們對經濟前景的擔憂與日俱增，原因是新冠肺炎德爾塔變種病毒如果越來越令人擔心政府會再次實施限制措施。
NatWest Markets的全球策略主管約翰·布裡格斯（John Briggs）表示，增長恐慌和美聯儲收緊政策以遏制通脹是市場上可能持續數周的兩個主題。他表示，隨著美聯儲即將於8月底召開傑克森霍爾研討會，美債收益率下降的趨勢可能會發生逆轉，許多美聯儲觀察人士認為，美聯儲將開始發出信號，暗示其將采取行動縮減債券購買規模。
目前，美聯儲每個月購買1200億美元的美國國債和抵押貸款債券，並表示將在開始加息之前慢慢結束這壹計劃。對美聯儲來說，縮減購債規模將是該行取消其在大流行期間為幫助經濟而采取的“量化寬松”政策的第壹步。
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