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日期: 2022-03-25 | 來源: 銀柿財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
近日，阿裡巴巴（09988.HK\BABA.US）宣布拋出中概股歷史上最大的壹份回購案，在經歷了長達壹年時間的史上最大拋售潮之後，中概股似乎終於在連續反彈中開始顯現底部信號。
在投資者終於可以“長出壹口氣”的同時，市場開始反思這輪行情。大起大落之間，是估值太高？故事太美？還是市場出現了新的變數？
壹夜回到伍年前
2022年3月15日，對於不少境外上市的公司來說，更擔心的可能是股價，而非央視的維權晚會。
從3月3日到3月15日，9個交易日間，中概互聯ETF跌超25%，恒生科技指數跌超30%。騰訊控股（00700.HK）、阿裡巴巴、百度（BIDU.O/09888.HK）等壹眾知名公司當天股價創下歷史新低，拼多多（PDD.O）則跌回2018年剛上市時的價格。
而將時間線拉長，自2021年2月開始的這波中概股下跌浪潮，令恒生科技指數、中概互聯ETF等指數平均回撤接近70%。
程度有多慘烈？銀柿財經記者統計了這波回調期間頭部中概股的跌幅。
阿裡巴巴美股跌72%、港股跌73%；騰訊港股跌超59%；京東（JD.O/09618.HK）美股跌58%、港股跌61%；百度美股跌67%、港股跌60%；拼多多美股跌87%；小米集團（01810.HK）港股跌60%。
此外，還有貝殼（BEKE.N）、騰訊音樂（TME.N）、唯品會（VIPS.N）、小牛電動（NIU.O）、名創優品（MNSO.N）、虎牙（HUYA.N）、叮咚買菜（DDL.N）、嗶哩嗶哩（BILI.O/09626.HK）等跌幅超過80%；金山雲（KC.O）、愛奇藝（IQ.O）、霧芯科技（RLX.N）、斗魚（DOYU.O）、老虎證券（TIGR.O）等知名公司跌超90%。
在跌幅“刺眼”的中概股當中，以互聯網為代表的“新經濟”公司是主力軍。究其原因，早年間虧損企業如果尋求上市，除了納斯達克交易所幾乎沒有更好的選擇，這類企業多以互聯網、科技行業為主，通常在實現規模盈利之前就會面臨融資壓力。
對於這些曾經“年輕”的企業來說，未曾預料歷史會在多年後重演。
時間回到2000年3月10日，美國納斯達克指數突然在5049點的高位掉頭向下，此後兩年跌幅接近80%，眾多新興經濟企業受到沖擊破產倒閉，史稱“互聯網泡沫”。
方正證券首席策略分析師燕翔等人認為，美國2000年“互聯網泡沫”的出現，原因之壹是彼時自下而上的科技創新熱度高企，甚至非科技公司換個“網絡”、“在線”的名字就能實現股價的上漲；之贰是寬松的貨幣政策環境，美聯儲從1998年9月到11月連續叁次降息。
美國的信息技術革命自上世紀70年代便已開始，泡沫的形成是漫長的，但要戳破，可能僅需短短幾個月。壹方面，由於1999年開始，新股和增發募集的資金過多，導致2000年3月左右有大量股票解禁，巨量供應助推了後來的股價下跌，另壹方面，2000年4月，法院裁定微軟嚴重違反反壟斷相關法律，導致資金迅速出逃。
雖然微軟通過上訴避免了被拆分的命運，納指也曾短暫反彈，但2000年9月開始，包括戴爾、蘋果在內的諸多公司發布盈利預警，市場逐步發現，這些公司的高估值背後，可能並沒有業績支撐，再加上貨幣政策的收緊，“互聯網泡沫”最終破滅。
缺乏業績支撐的估值泡沫、科技巨頭過度擴張之後的反壟斷風險、全球貨幣環境由松轉緊，20年的輪回流傳，相似壹幕在中概股重現。
在短短的壹年時間裡，中證海外中國互聯網50指數大跌73%，遠超同期納斯達克指數跌幅，抹去了自2016年2月到2021年2月，長達伍年時間內的全部漲幅。
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