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日期: 2023-07-12 | 來源: 華爾街日報 | 有4人參與評論 | 字體: 小 中 大
上海壹家生鮮市場內，壹名顧客使用手機支付結賬。圖片來源：QILAI SHEN/BLOOMBERG NEWS
中國房地產市場再度疲軟。這對中國經濟增長來說令人擔憂，但同樣令人擔憂的是，這可能只是壹個更嚴重、更棘手問題的征兆。
中國重新開放後，中國房地產市場年初曾出現反彈，之後又重陷下滑之勢：量價再次開始齊跌。
再加上其他經濟不確定因素，包括6月份采購經理人指數(PMI)顯示勞動力市場再現走軟跡象，通脹疲軟以及消費仍然不溫不火，房地產市場的低迷使人們擔心，中國正進入所謂的“資產負債表衰退”。
根據行業跟蹤機構克而瑞(CRIC)的數據，6月份中國百強房企的合同銷售額同比下降28%，而5月份增長7%。去年6月上海解除新冠疫情封控時的比較基數較高，很可能是今年6月合同銷售額下降的原因之壹。但從任何合理的衡量標准來看，銷售表現都乏善可陳：野村(Nomura)的數據顯示，今年6月的銷售額僅為2020年和2021年同期水平的叁分之壹左右。
中國很可能不會再次陷入壹次真正意義上的經濟衰退。但是，就像2008年金融危機後的美國壹樣，中國可能會面臨這樣壹種情況：由於現有債務負擔沉重，加上對未來缺乏信心，家庭和企業不願舉借新債務。他們而是用新的收入來償還現有債務。這又使得政策制定者難以通過降低利率來刺激經濟，因為此類措施帶來新投資和消費的傳導作用很小。
房地產市場目前確實就在發生這種情況。過去10年迅速加杠杆的中國家庭現在既對經濟感到擔憂，又擔心房價似乎已不再注定會持續上漲，更不用說很多人向開發商購買的期房還沒有交付的小問題了。投資者把儲蓄用於購買新公寓的意願已經降低。
這也給開發商帶來了麻煩。開發商的債券違約率已經上升。根據高盛(Goldman Sachs)的數據，2023年到目前為止，中國房地產垃圾債券的違約率約為16%。在今年2月下調對中國開發商全年違約率的預測之後，高盛本月早些時候又將該預測違約率上調至28%，這表明金融市場的情緒出現了非常快速和急劇的惡化。
對於資產負債表衰退，典型的對策是加大財政刺激力度，本質就是通過增加政府借款和支出來加快家庭和企業的去杠杆化。
中國政府還可以采取壹些與住房相關的措施。例如，高盛建議允許購買住宅可以抵扣所得稅，上海在1998年亞洲金融危機後采取過這種做法。
但考慮到中國政府對住房部門的態度非常矛盾，因此不能保證此類措施壹定會出台。正如高盛分析師在本月的壹份報告中所說，這不是能不能的問題，而是願不願意的問題。
今年幾乎肯定會有更多刺激措施出台。但是，讓購房者恢復信心看起來越來越像是壹場長期戰斗，糟糕的人口結構和沉重的家庭債務無疑會使這場仗變得難打。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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