-
日期: 2023-08-10 | 來源: 叁聯生活周刊 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
最近，碧桂園的兩筆美元債未能按時支付票息，爆雷風險引發市場恐慌，公司股票和債券大跌。市場開始擔心，碧桂園是否會成為下壹個恒大？
對於未能及時支付債券利息，碧桂園公開承認“出現了階段性流動壓力”，但對於“佛山副市長已經帶工作組進駐”的傳聞，碧桂園予以否認。作為國內銷售規模最大的房地產企業，碧桂園的危機浮出水面，折射出當前房地產市場的寒意之重，遠遠超過了人們的預期和想象。
在國內房地產市場，碧桂園被冠以“宇宙房企”之稱，可見公司規模之巨。以去年的銷售規模來看，碧桂園以4600多億元的銷售額高居全國第壹。碧桂園的危機之所以格外值得關注，不僅是因為公司是國內銷售規模排名第壹的房企，更重要的是碧桂園出現危機的時機——在國內對房地產市場史詩級救市之際，碧桂園還是不可避免地陷入了流動性危機。這才是當前最值得反思和警醒之處。
2021年，恒大出現債務危機，當時還可以在壹定程度上歸咎於政策層面對房地產行業的高壓調控，在“叁條紅線”等監管政策之下，房地產企業的融資渠道被全面壓縮，高負債的恒大背上了最後壹根稻草，最終讓恒大的債務危機浮出了水面。
但是今天碧桂園的政策環境和兩年前截然不同。去年下半年以來，國內對房地產的調控打壓政策全面轉向，房地產被重新定義為中國經濟的支柱產業，迎來壹輪又壹輪的史詩級救市，此前限制房地產融資的各種政策都已經基本松綁，但就是在這樣史上最寬松的政策周期之內，作為國內最大房企，碧桂園還是出現了流動性危機。
按照碧桂園的解釋，流動性危機的原因在於“受近期銷售額與再融資環境持續惡化，疊加各類資金監管的影響，公司賬面可動用資金持續減少”。當然，最核心的因素還是房子越來越賣不動，導致銷售回款越來越慢。從碧桂園最新公布的業績來看，上半年公司實現的權益銷售額和銷售面積，比去年同期都下降了30%左右。
過去幾年，以碧桂園、恒大為代表的房地產企業快速崛起，超過萬科等曾經的房企龍頭，成為新壹代房地產老大，主要就是靠持續不斷的杠杆擴張。而公司規模快速擴張的背後，需要靠驚人的負債來支撐。在前些年國內房地產融資政策收緊的背景下，碧桂園和恒大等房企通過在海外發行美元債來融資，成為支撐公司擴張的重要手段。
為了償還巨額債務，碧桂園和恒大這些房企的主要辦法在於，壹是靠銷售回款，贰是靠在美元債市場借新還舊。在過去幾年房地產上升周期，這壹套辦法暢行無阻，幫助碧桂園和恒大這些企業快速崛起。但是隨著市場環境發生變化，內地房企賴以成長的擴張模式開始行不通了，所以，最近幾年，越來越多的房企開始陸續爆雷。
《安家》劇照
內地房企的這套打法之所以在最近幾年失靈，主要有兩大原因，首先是因為國內房地產市場進入下行周期，由於房子越來越難賣，房企的銷售回款越來越慢，償債能力也就大受影響；而房地產慣用的“借新還舊”模式也越來越難。因為隨著美聯儲去年進入超級加息周期，在美國市場發債的成本越來越高，加上中資房企去年在美元債市場大量爆雷，也導致融資成本上升。整個2022年，中資房企的美元債融資幾乎冰封，融資額同比大降9成。
由於銷售回款越來越慢，美元融資越來越少，房地產企業的債務爆雷也就越來越普遍。2022年，有超過60家內地房企的美元債出現違約，像碧桂園能夠撐到現在才讓債務危機浮出水面，某種程度上已經算是相當難得。
以境內房企的美元債期限來看，由於去年內地房企在美元債市場融資冰封，借新還舊的模式被阻斷，今年將是壹個償債高峰期，預計將有500億美元的美元債陸續到期。另外，由於今年美元兌人民幣大幅升值，最新匯率達到了7.23元以上，國內房企在償還美元債務時，實際成本也需要比以前付出更多，這無疑又增加了房企的償債難度。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
-
原文鏈接
原文鏈接:
目前還沒有人發表評論, 大家都在期待您的高見