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日期: 2024-12-27 | 來源: 金角財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
最早喊出“活下去”的萬科，快活不下去了。
12月18日至20日，萬科數筆未到期美元債價格大幅下跌。12月20日當天，2025年5月到期的短久期美元債價格下跌6.2%。此前12月19日，將於2025年6月之後到期的的數筆公司債成交收益率上升至30%至35%左右，更有個別債的成交收益率升至40%上下，收益率暴漲同樣是因為債券價格暴跌。
市場對萬科債券“用腳投票”背後，根源可能是即將矗立在萬科眼前的，新壹輪償債高峰。
2025年壹季度，萬科有98.9億元的境內公開債需要兌付。據DM查債通統計，2025年全年，萬科共有16筆到期或行權的境內公開債，存續本金規模合計326.4億元；同期，該公司另有兩筆境外債到期，存續本金規模約為36億元。
然而，雪上加霜的是，萬科在資金層面並不理想。叁季報顯示，萬科賬上現金相比年中，僅壹個季度就減少了接近130億元；此外，前叁季度，萬科虧損約180億元。
為了尋得壹線生機，萬科已毅然開啟“瘦身”之旅，不少資產被相繼剝離。但在瘦身過程中，問題也接踵而至。在應對流動性壓力的需求下，率先被割舍的，往往是那些相對優質且流動性良好的資產，然而此類資產畢竟數量有限，隨著瘦身進程的推進，只會賣壹個少壹個。
雖在短期內，資金壓力或許能得到壹定程度的勉強緩解，但從長遠視角審視，中長期的債務清償難題，依然如壹座橫亙在前的大山。這壹難題所形成的陰霾，正是萬科那些久期稍遠的債券，近期慘遭暴跌的核心症結。
對於如今的地產市場，萬科已經成為系統安全性的風向標，能否按時償債，不僅關乎自身安危，更是牽動著地產市場甚至宏觀經濟的敏感神經。
違約率可能接近40%
壹般情況下，債券收益率減去無風險利率所得出的數值，大致約等於該債券的違約概率（有興趣的讀者，可以通過贰叉樹模型和風險中性定價自己推導壹下）。
以此推算，收益率被推至30%以上甚至40%的萬科債券，意味著市場預期萬科相關債券的違約率，已經在3成以上，甚至接近4成。如此高的隱含違約概率，也反映了債券市場異動背後，投資者對萬科的極不信任。
同時，還有壹個有意思的現象，據財新報道，12月19日，個別保險機構大量拋售萬科將於2026年到期的境內債，又同步購入該公司將於2025年壹季度到期的數只中票。上述交投特征延續到12月23日。
當天，投資者買入萬科將於2025年壹季度到期的幾筆境內債，這些債券價格堅挺在面值的95%以上。而萬科在2025年底及2026年之後到期的境內債遭遇投資人拋售，價格普遍跌至面值的60%至75%左右。
為什麼壹邊買入萬科債券，壹邊又賣出呢？用大白話解釋的話，就是市場不擔心萬科未來叁個月內會違約，但是擔心壹年之後萬科就會違約。
9月底，中央政治局會議首次提出要促進房地產市場“止跌回穩”；12月11日中央經濟工作會議再次提出，要“實施更加積極有為的宏觀政策，穩住樓市股市”，要“持續用力推動房地產市場止跌回穩”。
壹系列政策暖風，為房地產企業提供了更為穩定的政策預期。市場不乏聲音認為，萬科壹直被視為房地產行業標杆，在業內具有系統重要性，綜合多重因素考慮，監管層大概率會在萬科危難之時決策救助。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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