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日期: 2025-07-22 | 來源: 看中國 | 有0人參與評論 | 專欄: 北京 | 字體: 小 中 大
中國經濟正面臨多重挑戰。7月1日，北京召開高規格財經討論會，明確提出整治企業間低價無序競爭，試圖破解“內卷”困局。同日，官媒發表5000余字長文《深刻認識和綜合整治內卷式競爭》，強調反內卷的重要性。然而，市場對這些政策的實效性表示懷疑，認為多為空洞口號。與此同時，7月21日摩根士丹利（大摩）閉門會議透露，中國上半年GDP表現超預期，但下半年經濟下行壓力加劇，政策刺激可能推遲至9-10月。下面將深入剖析內卷的資源壟斷本質、通縮與房地產市場的惡性循環，以及穩定幣在中美博弈中的新戰場，探討中國經濟的未來出路。
內卷的核心：資源與權力壟斷
內卷並非單純的低價競爭或過度競爭，而是資源與權力高度集中的結構性問題。當前，中國社會的優質資源被少數群體壟斷，普通人難以觸及，導致競爭日益白熱化，社會活力逐漸喪失。在經濟高速增長時期，新增資源（增量）掩蓋了分配不均的矛盾。然而，隨著經濟增速放緩，增量減少，存量競爭加劇，資源分配的不平等暴露無遺。財經評論人付鵬指出，內卷的本質在於資源壟斷與權力集中，解決之道在於打破壟斷、重新分配資源，而非僅靠政策口號。
大摩閉門會進壹步印證了這壹觀點。會議指出，中國經濟當前面臨“存量博弈”的困境，企業為搶奪有限市場份額進行低價競爭，導致利潤下滑，進而傳導至居民收入下降，形成惡性循環。尤其在電商等行業，價格戰雖短期惠及消費者，但長期損害企業盈利能力，拖累經濟活力。反內卷需從結構性改革入手，涉及財政制度、地方激勵機制及統計體系的全面調整，而非簡單的去產能。
經濟下行壓力：通縮與房地產雙重打擊
通縮的負反饋循環
2025年，中國經濟正面臨嚴重的通縮壓力。核心CPI在10月錄得-0.1%，為2008年金融危機以來首次負值，顯示居民需求急劇收縮。PPI已連續叁年通縮，企業盈利能力持續惡化。大摩預測，下半年經濟增速將從上半年的5.3%回落至叁季度4.5%、肆季度4.2%，全年維持4.8%。通縮的負反饋循環表現為：企業收入下降→降薪裁員→居民消費收縮→企業進壹步壓縮成本，形成“死亡螺旋”。
上半年經濟超預期主要得益於出口韌性（搶關稅前發貨）及財政政策前置（如地方債置換、以舊換新補貼）。然而，這些動能屬於階段性因素，下半年將逐步退坡。出口方面，受美國30%關稅及對轉運商品的雙軌制關稅（最高40%）影響，出口增速預計從上半年的6%降至零增長，對GDP的貢獻轉負。財政方面，上半年用掉大部分地方債額度，下半年財政空間受限，刺激力度減弱，地方財政緊張及欠薪問題再度抬頭。
房地產市場的持續低迷
房地產市場的持續下跌加劇了經濟困境。2025年贰季度，新房成交量同比下降20%，贰手房成交增速從壹季度的30%收窄至6月的-5%。居民購房意願低迷，調查顯示僅3%受訪者計劃未來壹年購房，而超過50%的贰手房業主願意低於購房成本出售，反映出市場信心崩潰。贰手房掛牌量創歷史新高，6月環比上升0.7%，進壹步壓低房價，平均環比跌幅達1%/月。
房地產政策支持力度不足。4月底政治局會議重申穩房地產的重要性，但缺乏新增政策。7月中央城市工作會議聚焦“高質量發展”，強調創新與低碳，但未推出實質性刺激措施。大摩預測，除非房價連續數月加速下跌，否則下半年政策仍將處於真空期，房地產市場或需至2026年肆季度才有望觸底回穩。房價下跌引發的負財富效應進壹步抑制消費，例如杭州中產階級轉向低價商品或租賃奢侈品（如“25元租壹天香奈兒包”），顯示消費降級趨勢。
政策困境：反內卷與刺激的兩難
7月1日財經討論會與官媒長文顯示，高層對反內卷的重視，但政策keyboard:政策效果有限，難以觸及問題根源。大摩閉門會預判，7月底政治局會議增量政策可能性低，刺激措施可能推遲至9-10月，規模有限（約1萬億人民幣），主要聚焦基建與新質生產力，消費端補貼（如生育補貼、以舊換新擴容）力度較小。反內卷需結構性改革，但當前政策多停留在表面，如同“不遵守勞動法卻要求企業增加假期”的空洞口號。
供給側改革的後遺症也加劇了內卷。2015-2016年改革形成上游行業寡頭壟斷，擠出民營資本，推高房價與股市泡沫，卻忽視了企業家老齡化與創新動力不足的問題。如今，新能源汽車等新興產業也面臨產能過剩，顯示政策導向的局限性。
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