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日期: 2025-09-03 | 來源: 追風交易平台 | 有0人參與評論 | 專欄: 美股 | 字體: 小 中 大
巴克萊表示，盡管標普500整體估值達到22-22.5倍市盈率，但並未過度泡沫化。由於是作為市場主要增長引擎的科技股估值相對合理。大型科技股以約29倍的前瞻市盈率交易，仍低於2024年年末水平，且低於其相對標普500的長期平均溢價。
盡管美股不便宜，但似乎並未被高估，尤其是科技股。
據追風交易台消息，巴克萊銀行在最新研報指出，盡管標普500整體估值達到22-22.5倍市盈率，但並未過度泡沫化，尤其是科技股估值相對合理，仍有上漲空間。
具體來看，美股贰季度財報季表現強勁，標普500指數每股收益增長10.6%，銷售增長6.1%，但增長仍高度依賴少數幾個板塊，主要來自大型科技股和金融板塊，其他板塊表現疲軟。同時，華爾街對美股2025年全年每股收益預期從264美元上調至268美元，但下半年預期已開始消化關稅負面影響。
更值得關注的是，作為市場主要增長引擎的科技股估值相對合理。大型科技股以約29倍的前瞻市盈率交易，仍低於2024年年末水平，且低於其相對標普500的長期平均溢價。
對投資者而言，這意味著科技股仍有上漲空間，而工業股和其他科技股的估值則顯得高估。
財報季表現超預期，但增長集中化明顯
巴克萊表示，2025年贰季度財報季交出了亮眼成績單。標普500每股收益同比增長10.6%，銷售增長6.1%，盈利驚喜的廣度和深度均高於長期趨勢。超預期率和驚喜幅度均接近肆年來最高水平。
盡管整體表現亮眼，但增長依然高度集中於少數板塊。大型科技股本季度每股收益增長27.6%，科技板塊其他股票增長19.7%，遠超其長期歷史平均8.7%。通信服務板塊表現最為搶眼，增長24.8%。
這種強勁表現主要由少數板塊驅動。TMT（科技、媒體、電信）特別是大型科技股，以及金融板塊仍是標普500每股收益增長、利潤率上升和經營杠杆的主要來源。相比之下，除亞馬遜外的消費股、材料和公用事業板塊表現疲弱，本季度每股收益增長較其長期增長節奏的落後幅度最大。
從盈利能力看，通信服務和金融板塊利潤率改善最為顯著，是僅有的兩個實現正運營杠杆的板塊。能源、公用事業和材料板塊則出現利潤率下滑和負運營杠杆。
估值分化：科技股合理，工業股過熱
當前標普500市盈率在22-22.5倍區間內震蕩，這壹水平在巴克萊此前研究中被認為不壹定構成業績阻力。
關鍵在於，作為標普500每股收益增長主引擎的大型科技股，目前以約29倍前瞻市盈率交易，仍低於2024年年末水平，且低於其相對標普500的長期平均溢價。
相比之下，工業股和其他科技股的估值顯得高估。工業股目前以25倍市盈率交易，相對標普500的估值較其長期歷史顯得偏高，這主要由航空航天防務和電氣設備推動，反映了財政支出和數據中心/人工智能投資兩大市場主題。
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